棉价在供需两端拉扯中持续窄幅震荡。中国海关数据显示，郑州棉花期货主力合约周均价仅为15869元/吨，较前周微跌0.2%；而国家棉花价格B指数周均价为17477元/吨，环比上涨0.2%。内外棉价差仍高达3140元/吨，进口棉价格优势明显，对国产棉形成持续压制。
政策与宏观：流动性释放与地缘缓和并行
央行通过加量续作MLF净投放2000亿元，释放出明确的流动性支持信号。这一举措直接降低了资本市场融资成本，对纺织等实体行业的资金链形成托底。国家统计局数据印证了效果：1-5月全国规模以上工业企业利润总额同比增长18.8%，其中纺织业利润同比增长11.7%，显著高于行业平均水平，显示产业链韧性正在增强。
国际层面，美伊签署谅解备忘录后，霍尔木兹海峡通航逐步恢复，日均石油运输量回升至约480万桶，释放约30万标准集装箱运力。这对前期紧张的集装箱和舱位市场是直接利好，意味着海运运费有望回落。对于依赖进口棉和出口成衣的纺织企业而言，物流成本的下行将缓解一部分利润压力。
供给端：美棉播种顺利，印度面临季风风险
美国农业部最新数据显示，2026/27年度美棉播种进度已达92%，核心产区得克萨斯州播种率90%，整体进度快于去年同期。但美棉优良率仅为44%，虽同比提升9个百分点，仍处于偏低水平，后期天气对单产的影响不可忽视。
印度的情况更为严峻。印度农业部数据显示，截至本周，印度季风降雨量较历史均值低约43%。棉花种植高度依赖6-7月的季风降水，若7月初降雨继续偏弱，新年度棉花产量将面临实质性威胁。这一变量是当前国际棉价底部支撑的重要来源。
国内棉花进入关键生长期，新疆主产区现蕾率约94-95%，局部开始开花。但区域分化明显：北疆水热条件较优，南疆受阶段性高温和蒸散作用增强影响，局部灌溉压力上升。内地棉区长势总体稳定。当前生产端尚无系统性减产风险，但高温和灌溉条件将是后期单产的关键变量。
需求端：淡季效应与化纤替代双重压制
国内纺织市场处于传统淡季，纺企原料库存普遍偏低，采购策略以刚需为主。棉纱价格走势疲软，C32S普梳纱周均价23274元/吨，仅微涨9元/吨；而涤纶短纤价格下跌128元/吨至7365元/吨，化纤对棉花的替代效应进一步增强。常规外纱低于国产纱235元/吨，进口纱价格优势持续，对国内纱线市场形成竞争压力。
综合来看，短期需求疲弱与中长期供给收缩预期之间的博弈仍在加剧。政策流动性释放和地缘缓和为市场提供底部支撑，但淡季需求压制和化纤替代效应限制了上行空间。预计棉价将继续维持区间震荡格局，突破需要新的供需驱动信号。