6月29日，ICE期棉主力12月合约结算价报76.45美分/磅，仅微涨0.07美分，市场实际在等待一个更关键的数据——美国农业部（USDA）即将于6月30日发布的种植面积报告。
短期支撑来自外部，但基本面压力未解
当日棉价的微弱上涨主要得益于两个外部因素：一是油价因美伊袭击事件走高，推升了聚酯纤维等棉花替代品的价格，对棉价形成间接支撑；二是美元指数连续第三个交易日走软，降低了以美元计价的大宗商品对非美采购商的成本。但这两点都属于“借力”，而非棉花自身供需格局的实质性改善。
从产业基本面看，当前棉价仍面临压力。芝加哥谷物期货的下跌暗示市场对农产品整体需求预期偏弱，而美国中西部热浪预报则让谷物市场承压。棉花虽未直接受热浪影响，但整体农产品市场的悲观情绪会通过资金配置传导至棉市。
美棉优良率骤降，种植面积成为关键变量
真正让市场绷紧神经的是USDA每周作物生长报告中的一组数据：截至6月28日当周，美棉优良率从前一周的53%下滑至48%，去年同期为51%。48%的优良率意味着超过一半的棉田评级为“一般”或以下，这在新棉生长初期是一个偏低的信号。种植进度方面，美棉种植率为97%，已接近尾声，略高于去年同期的95%。
优良率的恶化可能引发市场对单产的担忧，但更核心的变量还是即将公布的种植面积。市场主流预期面积将小幅增加，但增幅有限。如果最终面积增幅超出预期，将强化供应宽松的预期，对棉价形成压制；如果面积不增反降，叠加优良率下滑，则可能触发一轮情绪性反弹。
投机资金加多，但库存高位不容忽视
CFTC持仓数据显示，截至6月23日当周，ICE棉花投机客净多头头寸增加7247手至58252手。多头加仓说明部分资金看好后市，但净多头的绝对水平并不算极端，市场分歧依然较大。与此同时，ICE可交割的2号期棉合约库存高达185034包，处于相对高位，这限制了多头逼仓的空间。
从供给端看，预报机构Vaisala预计2026/2027年度全球棉花产量为1.1927亿包，这仍是一个较高的产量预估。如果USDA面积报告确认种植面积增加，叠加当前优良率下滑但单产仍有调整空间，市场可能会经历一段“预期博弈”的震荡期。