聚酯产业链进入“去库存观望期”：低弹性、高库存与下半年潜在的价格弹性

2026年6月最后一周，聚酯行业的一场常规促销只换来三天“冷场”：首日产销勉强达到70%，次日便断崖式跌至30%附近。对比前几轮促销时产销轻松破百的“一日游”，这次下游连逢低补库的意愿都显得极其勉强。

促销失灵与库存压力

聚酯工厂的降价策略正在失效。过去，促销至少能换来一天的高产销，如今连这种短期刺激都难以维持。更值得关注的是库存数据：POY库存已达30天，FDY为35.7天，DTY更是高达41.8天，且三者仍在持续爬升。工厂让利的动力不足，因为其原料采购成本处于相对高位，但若下游持续不买账，行业可能面临两种路径——要么持续阴跌以消化库存，要么等待一次更有力度的集中出货。

成本端“天花板”降低

原料端的支撑正在减弱。霍尔木兹海峡封锁解除后，滞留油轮陆续出港，能源危机短期内得到缓解。摩根士丹利在两周内再次下调油价预测，认为市场焦点已重回全球供应过剩，预计第三、四季度布伦特原油均价均为每桶75美元。这意味着聚酯长丝的成本端压力骤减，很难再现2026年春节后几天内暴涨50%的极端行情。对于纺织中下游企业而言，这或许是一个相对稳定的窗口期，但也意味着成本推动型涨价的机会消失。

需求端“塌方”与低库存悖论

下游织造企业的行为模式已彻底改变。没有订单坚决不开机，过去两年利润被过度压缩，企业腾挪空间极小，开机弹性极差。布价弹性同样糟糕，库存坯布与新鲜坯布的盈亏平衡点仍在博弈。然而，行业也面临一个结构性悖论：现阶段上下游备货均趋于谨慎，上半年产能开得有限，市场整体库存处于近两年低位。一旦需求出现回暖，供需错配可能在短期内发生，进而恢复面料的价格弹性。

等待爆款：防晒服与新中式之后

市场在等待一个类似去年春节“新中式”面料的爆款产品。短期来看，夏季防晒服装是最可能的候选，但今年夏季国内强降水频繁，高温天气迟迟未到，防晒服需求随之延后。如果下半年没有新的爆款驱动，行业可能继续在低弹性中徘徊。

实操建议

给采购方 - 当前涤丝库存高企，工厂降价促销意愿增强，可逢低分批补库，避免集中采购追高。 - 关注下半年天气与终端订单变化，若防晒服或秋冬面料需求启动，需提前锁定低价货源。 - 警惕回款风险，市场越差，违约概率越高，优先选择信誉良好的供应商。

给聚酯工厂 - 库存压力下，单纯降价促销已失效，可考虑差异化定价或捆绑服务（如账期、物流）来刺激下游采购。 - 原料成本端相对稳定，应控制开工率，避免库存进一步恶化。 - 关注下游低库存格局，一旦需求回暖，供需错配可能带来短期价格弹性，可提前准备产能弹性。