美棉扩种遇上原油暴跌，纺织原料端面临双重压力
美国农业部6月30日发布的种植报告显示，2026年美棉种植面积预计达到985万英亩，这一数字不仅高于市场预期的963.6万英亩，更比2025年实际种植面积928.3万英亩高出约6%。在需求端尚未出现显著回暖的背景下，供给端的扩张信号让市场对棉花价格中枢下移的预期进一步强化。
种植面积超预期，但生长状况堪忧
从数据看，美棉扩种已成定局。但值得关注的是，产量兑现的路径并不平坦。同期发布的作物生长报告显示，截至6月28日当周，美棉优良率从53%降至48%，低于去年同期的51%。这意味着尽管播种面积扩大，若后续天气条件不理想，实际收获面积和单产都可能打折扣。种植进度方面，截至当周美棉种植率为97%，略高于去年同期的95%，与五年均值持平，说明播种窗口期利用充分。
对纺织行业而言，面积与优良率的“一高一低”形成对冲，市场需要更多时间观察最终产量。但至少在情绪上，扩种带来的供应宽松预期已经压制了远期合约价格。
原油暴跌传导至棉花市场，宏观风险不容忽视
6月国际油价创下2020年初新冠疫情以来最大的月度和季度跌幅，这一宏观变量直接波及棉花市场。ICE期棉主力12月合约当月结算价报76.8美分/磅，月线下跌3.51%。StoneX高级副总裁指出，本月市场经历了技术性回调，同时受到油价整体回落压力。
油价下跌对棉花的影响主要通过两个渠道：一是降低化纤替代品（如涤纶）的生产成本，使得棉花的相对价格竞争力下降；二是反映全球经济复苏动能减弱，抑制终端纺织品服装消费预期。当前美元指数同步走强，进一步加大了以美元计价的大宗商品下行压力。
印度干旱加剧，全球供应格局暗藏变数
与美棉扩种形成对比的是，印度正经历十多年来最干旱的6月。季风推进延迟导致降雨不足，已拖慢水稻、玉米、棉花、大豆等夏播作物的种植进度。印度是全球第二大棉花生产国，其产量波动对国际棉价影响显著。若后续降雨仍不理想，印度棉花减产预期可能对美棉扩种带来的利空形成部分抵消。
对于中国纺织企业而言，印度棉减产意味着未来进口来源的多元化空间收窄。尽管中国自身也有储备棉和新疆棉供应，但外棉价格若因地缘和天气因素走高，将增加纺企的原料成本管控难度。
市场短期震荡，纺织企业需做好两手准备
综合来看，当前棉花市场处于多空交织阶段：美棉扩种和原油暴跌构成利空，而美棉优良率下降和印度干旱则提供潜在利多支撑。Cotlook A指数维持在85.30美分/磅，现货端暂未出现剧烈波动，但期货市场的月线跌幅已反映出资金对后市的谨慎态度。