5月棉纺织产业链的信号并不一致：一边是纱线产量增速放缓、盈利空间收窄，另一边是出口环比回暖、进口结构出现明显调整。棉花价格在冲高至两年半新高后快速回落，月末虽有政策托底小幅反弹，但市场情绪已由乐观转向谨慎。对于采购方和工厂而言，当前最需要判断的不是价格会不会涨，而是库存策略该如何调整。
淡季效应全面显现，纱线端压力向棉花端传导
国家统计局数据显示，5月全国纱产量186.9万吨，同比增长2.7%，但环比下降1%。其中新疆纱产量31.9万吨，同比仍增长18.6%，但环比也回落了3.6%。增速放缓的直接原因是新增订单不足——纺织行业步入传统淡季后，终端服装品牌备货意愿减弱，织造企业开机率下滑，对棉纱的采购以刚性补库为主。
棉纱价格虽然跟随棉花同步上涨，但涨幅明显偏弱。5月32支纯棉纱均价23277元/吨，环比上涨795元/吨，涨幅3.5%；而同期国内棉价环比涨幅为3.6%，棉纱涨幅未能覆盖原料成本上升。这意味着纺企的盈利压力在加大，对高价棉花的接受度自然降低。企业采购棉花多以逢低少量补库为主，棉花工业库存因此环比下降3.5%至84.6万吨，同比更减少10.1%。
进口棉环比骤降三成，巴西棉占比逼近六成
海关数据显示，5月棉花进口量为11.3万吨，环比大幅下降31.7%，但同比仍增长2.3倍。进口量环比回落的核心原因在于淡季需求走弱，企业对外棉的采购意愿减弱，而非供应端出现问题。
值得关注的是进口来源结构的加速变化。巴西棉占比从之前的50%左右跃升至57.7%，稳居首位；美棉占比在经历前几个月的下滑后回升至22.1%。这一变化背后有两个逻辑：一是中美经贸磋商取得阶段性积极进展，市场对美棉采购的顾虑有所缓解；二是巴西棉凭借价格优势和稳定的供应能力，正在成为中国纺织企业进口棉的首选。1-5月累计进口棉花82.5万吨，同比增长91%，全年进口量有望创近年新高。
出口环比回暖，欧美市场成主要增量来源
5月纺织品服装出口额为256亿美元，环比增长6.5%，虽同比下降2.3%，但降幅较前几个月明显收窄。1-5月累计出口1167.3亿美元，同比微增0.1%，出口端正在企稳。
分市场看，对美国和欧盟出口环比分别增长24.7%和25.6%，表现突出。这背后是中美经贸磋商阶段性成效的落地，以及中国与东南亚国家在关税优势上的差距收窄——部分订单从东南亚回流至中国。此外，中国对非洲国家零关税政策正式落地，也带动了新兴市场的需求释放。棉制服装出口额20.4亿美元，环比增长11.9%，但同比下降3.7%，说明棉制品出口的恢复速度仍慢于化纤类产品。
棉价冲高回落，内外价差收窄至2270元
5月国内棉价走势呈现典型的“冲高-回落-小幅反弹”三阶段。月初受新棉供给预期偏紧和纺企集中补库推动，CCIndex 3128B在5月7日冲高至18211元/吨，创下两年半新高。随后淡季需求走弱叠加外盘下跌，棉价逐步回落。下旬新一轮新疆棉花目标价格政策落地，在一定程度上提振了市场信心，棉价小幅反弹。
月末国内棉花现货均价17789元/吨，同比上涨23.1%，环比上涨3.6%。国际棉价方面，Cotlook A指数月均价92美分/磅，折1%关税后价格为15518元/吨，较国内棉价低2270元，内外价差较上月缩窄257元。价差收窄意味着进口棉的价格优势在减弱，但绝对价差仍然存在，对进口需求仍有支撑。
新棉播种基本完成，苗情弱于去年
截至5月底，全国棉花播种进度为99.5%，基本完成。但各产区进度分化明显：新疆已全部完成，黄河流域进度95.6%，长江流域进度99.3%，均慢于去年同期。内地棉区遭遇持续降雨，引发农田渍害，延缓了棉苗生长进程。
全国85.5%的棉花处于4-8片真叶期，占比同比下降8.9个百分点。更关键的是苗情评价：仅45.9%的调查户认为当前苗情好于去年或与去年持平，占比同比下降34个百分点。76.8%的棉田病害发生程度较轻，但比例也同比下降3.2个百分点。整体来看，新棉单产预期面临下调风险，这将在后续对供给端形成支撑。
政策端与产业端同步发力
5月底在重庆举办的2026中国棉业发展高峰论坛上，近400名国内外代表围绕“变局与重构”主题展开讨论。会议启动了棉制品原产地评价工作，这是一个值得关注的信号——在全球供应链重构背景下，中国棉制品正在寻求更清晰的原产地价值背书。
新一轮新疆棉花目标价格政策的落地，则为棉价提供了底部支撑。政策信号明确：在种植面积稳中略降的背景下，保证棉农收益、稳定国内供给是政策的核心目标。