2026年5月，中国棉纺织行业的景气指数降至49.9%，环比下滑0.1个百分点，正式跌入50荣枯线下方。这个数字本身并不剧烈，但放在全球制造业PMI连续10个月高于52.6%、中国制造业PMI刚好卡在50.0的背景下，棉纺织业的“淡季效应”显得格外突出。
成本端：原料价格分化，采购节奏被打乱
原料采购指数5月报50.2%，环比骤降2.5个百分点，是7个分项中跌幅最大的。背后的驱动力来自棉花与化纤的走势分化。据中国棉花信息网数据，国内3128级棉花现货月均价达到17373元/吨，环比上涨504元，涨幅2.99%。但涤纶短纤月均价却从4月的8177元/吨跌至8027元/吨，降幅1.83%；粘胶短纤均价14035元/吨，环比上涨325元，涨幅2.37%。
棉花价格在五一节后创下年内新高，主力CF2609合约一度触及16955元/吨，随后一路回调至15855元/吨，月底才出现止跌迹象。这种“先冲高、后回落”的走势直接影响了纺企的采购行为——棉花采购指数骤降至47.3%，环比大跌6.5个百分点，远低于临界点。非棉纤维采购指数则维持在50.0%，基本持平上月，反映出企业正在主动调整原料结构以对冲棉价波动风险。
生产端：开工率微降但产量仍扩张
与采购端的谨慎形成对比的是，生产指数5月为50.3%，环比上升0.9个百分点，高于荣枯线。纱产量指数从49.0%回升至50.1%，布产量指数更是从49.1%跳升至51.4%。但设备开台率指数仅为49.5%，低于临界点，说明产量增加并非来自产能利用率提升，而更可能是前期订单的集中交付。
这意味着在淡季背景下，部分纺企仍在通过压缩利润空间来维持生产节奏。纱线价格虽然环比上涨4.62%至23739元/吨，坯布价格上涨7.35%至7.43元/米，但下游接受度明显不足——纱销售量指数降至47.7%，布销售量指数虽然环比回升2.1个百分点至48.8%，仍处于收缩区间。
库存端：被动累库压力正在积累
产品库存指数5月为48.0%，环比下降3.2个百分点，表明库存量在上升。分项看，纱库存量指数从51.2%降至48.7%，布库存量指数从51.3%降至46.8%，均低于临界点。这种“量升价涨但库存增加”的组合，通常是下游需求疲软的典型信号。
更值得关注的是原料库存指数仅为48.7%，环比下降2.1个百分点。其中棉花库存量指数从52.4%骤降至46.9%，非棉纤维库存量指数则从49.2%升至50.6%。企业正在主动压缩棉花库存，同时增加化纤备货，这种结构性调整反映出对未来棉价走势的悲观预期。
信心与经营：利润改善难掩营收压力
企业经营指数5月为50.0%，处于临界点。营业收入指数为49.3%，虽环比回升0.8个百分点但仍低于荣枯线；利润总额指数为50.7%，高于临界点但环比下降1.2个百分点。这种“增收不增利”的格局在淡季尤为危险——企业依靠前期低价原料维持利润，但一旦库存消化完毕，成本传导不畅的问题将直接冲击利润端。
企业信心指数5月为49.4%，环比回升2.7个百分点，但仍低于50。这个反弹更多是基数效应（4月仅46.7%），而非实质性好转。行业普遍预期淡季行情将持续，对后市持谨慎态度。
产业影响：上下游博弈加剧，采购策略需重构
当前棉纺织行业面临的核心矛盾是：上游棉花价格高位震荡，下游服装家纺订单进入传统淡季，中间环节的纺企和织厂被迫承担成本压力。5月的数据表明，企业正在通过“减棉增化纤”的原料结构调整来应对，但这只能缓解一时之困。
从全球视角看，摩根大通全球制造业PMI连续10个月高于52.6%，外需环境并不差。但国内棉纺织业的景气下滑更多是季节性因素与结构性矛盾的叠加——终端消费复苏力度不足，导致高价原料难以有效传导。