进入2026年下半年，聚酯产业链的博弈已经彻底摆上台面。一场接一场的促销，换来的是越来越冷淡的市场回应。6月29日，聚酯工厂再度大幅让利，当天产销率仅徘徊在7成左右；次日更是迅速滑落至3成附近。对比此前几轮促销，虽然也多是“一日游”，但至少产销还能轻松破百。如今，连这种短暂的狂欢都成了奢望——市场陷入了典型的“促销疲劳”。
成本端“天花板”降低
支撑这一轮促销疲软的，首先是上游成本端的结构性变化。中东局势虽未平息，但霍尔木兹海峡封锁已经解除，滞留波斯湾的油轮正陆续驶出，能源危机在短期内得到缓解。国际油价很难再像春节后那样几天内暴涨50%。摩根士丹利在约两周内再次下调油价预期，认为市场关注点已重新回到全球供应过剩，第三季度和第四季度即期布伦特原油均价预计均为每桶75美元。这意味着聚酯长丝的成本端压力骤减，未来很难再出现3月初那种一涨几千的“疯牛”行情。
对聚酯工厂而言，高成本的原料库存仍在消化中——POY、FDY、DTY的库存分别高达30天、35.7天和41.8天，且还在持续积累。成本端支撑减弱，但工厂让利的动力却因前期高价原料而不足。这种“高成本库存”与“弱需求预期”之间的剪刀差，正是当前聚酯工厂进退两难的根源。
下游的“极致理性”
需求端的变化更值得关注。下游织造企业已经变成极致的理性判断——没有订单坚决不开机。过去两年利润被压榨得过低，企业的腾挪空间被大幅度压缩，开机弹性极差。市场上的布价弹性也很差，库存布与新鲜坯布的盈亏平衡点仍在博弈。
这种理性背后是深刻的行业教训。2023-2024年，大量织造企业因盲目备货而陷入库存泥潭，利润被吞噬殆尽。如今，即使聚酯工厂让利，织造企业也“连看都懒得看一眼”——除非有明确的终端订单支撑。
下半年：低库存或成反弹导火索
但硬币的另一面是机遇。目前整个纺织行业上下游备货都趋于谨慎，上半年产能开得也比较有限。相较于过去两年，当前市场上的库存处于相对低位。一旦市场需求出现回暖——比如夏季防晒服装因天气转热而爆发，或“金九银十”传统旺季到来——可能会在短期内产生供需错配，从而恢复面料的价格弹性。
历史经验表明，当上下游库存均处于低位时，需求端的边际改善往往能撬动远超预期的价格上涨。2024年春节后“新中式”面料的爆发就是典型案例。
风险提示：回款安全不可忽视
5、6两个月，纺织人过得并不轻松。“金三银四”早已远去，“金九银十”还遥不可及。行情越差，市场上风险也会越高。总有企业会铤而走险，通过低价甚至赊账抢单。纺织人需时刻关注回款安全，避免在黎明前倒下。