5月中国棉纺织行业景气指数报收49.9%，较4月微降0.1个百分点，重新落入收缩区间。这个数字本身并不剧烈，但结合分项数据看，行业内部正在经历一场成本高企与需求疲软的拉锯战——上游原料涨价传导至纱线、坯布端，但下游采购端并未同步放量，库存反而在累积。
原料价格分化：棉花坚挺，化纤承压
原料端呈现明显的品种分化。据行业公开数据，国内3128级棉花现货月均价达到17373元/吨，环比上涨504元，涨幅接近3%。美棉回调与内盘新棉成本支撑共同作用，棉价在5月呈现“冲高-回落-企稳”的震荡走势，主力合约CF2609在五一节后首日创下16955元/吨的年内高点后一路回撤至15855元/吨。
非棉纤维方面，涤纶短纤价格从8400元/吨区间回落至7700-7800元/吨，月均价8027元/吨，环比下降1.83%。原油因美伊谈判曲折、霍尔木兹海峡通行预期提升而震荡走弱，是涤纶短纤价格下行的主要驱动。粘胶短纤则相对坚挺，工厂报价小幅上调，月均价14035元/吨，环比上涨2.37%，但下游备货充裕并未带动成交量放大。
对纺企而言，棉花采购指数骤降至47.3%，较4月大幅下滑6.5个百分点，反映企业在淡季预期下主动收缩原料库存。非棉纤维采购指数维持在50.0%的临界水平，表明化纤类原料的采购节奏相对稳定。
生产端逆势扩张，但库存已在累积
生产指数为50.3%，高于荣枯线且环比上升0.9个百分点。纱产量指数和布产量指数分别录得50.1%和51.4%，均较4月有所提升，且布产量增幅更为明显。这一“淡季增产”现象看似矛盾，其背后逻辑在于：前期高位原料成本的产能已经锁定，纺企为摊薄固定成本而维持较高开台率——设备开台率指数虽仍低于50%，但已环比微升0.1个百分点。
然而，增产并未换来等比例的销售增长。产品销售指数虽然整体为50.2%，高于临界点，但纱销售量指数仅为47.7%，布销售量指数48.8%，双双低于50%。纱线代表产品32支纯棉普梳纱月均价23739元/吨，环比上涨1048元，涨幅4.62%；纯棉坯布月均价7.43元/米，环比上涨0.51元，涨幅高达7.35%。价格上涨反而抑制了成交意愿，下游采购方仅维持刚需补库。
库存数据印证了这种错配：产品库存指数48.0%，较4月下降3.2个百分点，但指数低于50说明库存量在上升。纱库存量指数48.7%，布库存量指数46.8%，两个分项均处于收缩区间，意味着纺织厂成品库存正在被动累积。
企业利润改善，但信心仍待恢复
企业经营指数为50.0%，刚好停留在临界点。值得注意的是，营业收入指数为49.3%（低于50），而利润总额指数为50.7%（高于50）。这一组合说明，企业虽然收入端承压，但得益于前期储备的低价原料库存，利润总额反而有所提升。这种“增收不增利”的反面——收入降但利润升——对于中小纺企而言不可持续，因为低价原料库存终将消化。
企业信心指数49.4%，较4月回升2.7个百分点，但仍低于荣枯线。行业对淡季行情的持续性普遍持谨慎态度，下游订单减弱、销售放缓的判断仍是主流。