中国棉纺织行业在2026年5月迎来了一组矛盾信号：景气指数滑落至荣枯线下方，但生产端与产品售价却呈现逆势上扬。这背后是原料成本的分化传导、下游需求的疲软承接，以及企业在淡季中被迫加速的库存策略调整。
景气下行与生产扩张的背离
国家统计局与行业联合监测数据显示，5月棉纺织景气指数为49.9%，较4月微降0.1个百分点，时隔两个月再次跌破50%的荣枯分水岭。传统淡季效应开始显现，但生产端却并未同步收缩——生产指数反而升至50.3%，环比上升0.9个百分点。这一反常现象背后，是纱、布产量指数双双站上扩张区间：纱产量指数50.1%，布产量指数51.4%，均高于临界点。
这意味着工厂并未在淡季之初主动减产，而是在消化前期订单和原料库存。设备开台率指数录得49.5%，仍低于荣枯线，表明产能利用率并未随产量提升而全面恢复，部分企业可能通过加班或调整产品结构来维持产出。
原料价格分化：棉价高位震荡，化纤承压回落
5月原料市场呈现明显的品种分化。棉花方面，主力CF2609合约在五一节后首日创下16955元/吨的年内新高后一路回调，月末最低探至15855元/吨，跌幅超过6%。但全月均价仍处高位，据行业公开数据，国内3128级棉花现货月均价达17373元/吨，环比上涨504元/吨，涨幅2.99%。
化纤端走势截然相反。受国际油价震荡回落及美伊谈判影响，涤纶短纤价格从8400元/吨附近跌至7700-7800元/吨区间，月均价环比下降1.83%。粘胶短纤则表现坚挺，工厂报价小幅上调，月均价14035元/吨，环比上涨2.37%，但下游因前期备货充足，成交量并未放大。
这种价格分化直接影响了企业的采购策略。棉花采购指数骤降至47.3%，环比大幅下滑6.5个百分点，显示纺企对高价棉花持观望态度；而非棉纤维采购指数维持在50.0%的临界点，采购量基本持平。原料库存端同样印证了这一趋势：棉花库存量指数46.9%，环比下降5.5个百分点；非棉纤维库存量指数50.6%，环比上升1.4个百分点。企业正在主动降低棉花库存以规避价格回调风险，同时适度补充化纤原料。
价格传导不畅：纱、布涨价难掩销售下滑
产品销售端出现了典型的“量价背离”。5月，32支纯棉普梳纱月均价上涨至23739元/吨，环比涨幅4.62%；纯棉坯布月均价升至7.43元/米，环比涨幅高达7.35%。但价格上行并未带动销售放量——纱销售量指数仅47.7%，环比下降0.8个百分点；布销售量指数48.8%，虽环比上升2.1个百分点，但仍低于荣枯线。
下游采购方对高价原料的接受度明显降低，仅维持刚需采购。这导致产品库存快速积压：产品库存指数降至48.0%，环比下降3.2个百分点，其中纱库存量指数48.7%，布库存量指数46.8%，均低于临界点，库存量在上升。
企业经营层面呈现复杂局面。营业收入指数49.3%，仍低于临界点，但利润总额指数50.7%，高于荣枯线。企业依靠前期低价原料库存，在售价上涨阶段实现了利润改善，但这种“红利”具有阶段性，随着低价库存消耗，后续利润空间将面临挤压。
信心低位回升，但淡季预期未改
企业信心指数5月录得49.4%，环比上升2.7个百分点，虽有明显恢复但仍低于荣枯线。行业对淡季行情的持续性普遍持谨慎态度，认为订单减弱、销售放缓的趋势短期内难以扭转。
从全球背景看，摩根大通全球制造业PMI连续第10个月高于50%，中国制造业PMI则回落至50.0%的临界点。内外需的温差仍在，棉纺织行业作为中间环节，既要消化上游原料波动，又要应对下游订单收缩，正处于一个需要精细管理库存与现金流的阶段。