五月的棉花市场，像一场高开低走的行情剧。国内棉价在5月7日冲上18211元/吨，创下两年半新高，但随后急转直下，月均价虽同比上涨23.1%，却掩盖不了行业需求走弱的现实。纺织淡季的来临，让产业链上下游的博弈变得更加尖锐。
供需两端同步收缩
国家统计局数据显示，5月全国纱线产量186.9万吨，同比增速放缓至2.7%，环比下降1%。其中新疆纱线产量31.9万吨，同比虽增长18.6%，但环比也下滑了3.6%。产量收缩的背后是订单不足。32支纯棉纱均价23277元/吨，环比上涨795元，但涨幅远低于同期棉价，意味着纺企利润空间被进一步压缩。
进口端同样反映需求疲软。5月棉花进口11.3万吨，环比骤降31.7%，仅靠同比增长2.3倍的数字维持体面。巴西棉占比57.7%仍居首位，美棉份额提升至22.1%。1-5月累计进口82.5万吨，同比增长91%，但环比大幅回落说明企业补库意愿已明显降温。
库存数据进一步印证了市场谨慎心态。截至5月底，全国棉花商业库存374.5万吨，环比减少13.3%，但同比仍高8.3%；工业库存84.6万吨，环比下降3.5%，同比减少10.1%。纺企对高价棉的抵触情绪明显，以刚需采购为主，不愿主动累库。
出口回暖难抵内需疲软
海关数据显示，5月纺织品服装出口256亿美元，环比增长6.5%，同比下降2.3%。1-5月累计出口1167.3亿美元，同比微增0.1%。其中棉制服装出口20.4亿美元，环比增长11.9%，同比下降3.7%。
出口回暖的动力主要来自两方面：一是中美经贸磋商取得阶段性进展，对美出口环比增长24.7%；二是我国对非洲国家零关税政策落地，新兴市场订单释放。对欧盟出口环比也增长25.6%，欧美市场增量表现突出。但出口的环比改善更多是季节性修复和短期政策红利，能否持续还需观察。
美国农业部5月报告将全球棉花产量上调至2670.2万吨，消费量上调至2615.6万吨，期末库存增至1682.3万吨。全球供需均处高位，但库存压力并未缓解，国际棉价受美元走强和美棉出口拖累，Cotlook A指数月均价92美分/磅，折1%关税后较国内低2270元，内外价差收窄257元。
新棉播种完成，苗情逊于去年
中国棉花协会调查显示，截至5月底全国棉花播种进度99.5%，新疆已全部完成。但内地棉区遭遇持续降雨，黄河流域进度95.6%，同比偏慢1.4个百分点；长江流域进度99.3%，同比偏慢6.9个百分点。
苗情方面，仅45.9%的调查户认为当前苗情好于去年或持平，占比同比下降34个百分点。76.8%的棉田病害较轻，同比下降3.2个百分点。85.5%的棉花处于4-8片真叶期，占比同比下降8.9个百分点。局部渍害延缓了棉苗生长，整体发育进程慢于上年。
政策与会议释放信号
5月28-29日，2026中国棉业发展高峰论坛在重庆召开，主题为“变局与重构：塑造全球棉花新格局”。近400名代表参会，围绕宏观政策、产业链协作、市场风险等展开讨论。同期启动的棉制品原产地评价工作，或为未来出口认证和品牌溢价提供新路径。
新一轮新疆棉花目标价格政策落地，短期内提振了市场信心，但并未改变供需基本面。政策托底更多是防止价格暴跌，而非推动上涨。