2026年下半年伊始，聚酯产业链正经历一场罕见的“理性对峙”。上游原油成本端的支撑正在瓦解，下游织造企业则因利润空间被严重压缩，对原材料采购表现出极致的谨慎。市场陷入一种微妙的平衡：促销无法拉动产销，库存持续攀升，但行业整体备货水平却处于近年低位。这种矛盾格局，可能在下半年催生一波由供需错配驱动的价格弹性行情。
成本端：原油“天花板”下移
摩根士丹利在约两周内再次下调油价预测，认为市场关注点已从地缘风险转向全球供应过剩。该机构预计，第三季度和第四季度即期布伦特原油均价均为每桶75美元。这一预测的背景是霍尔木兹海峡重新开放，滞留在波斯湾的油轮正陆续驶出，能源危机短期内得到缓解。
对聚酯行业而言，原油价格回落意味着涤纶长丝成本端的压力骤减。春节后那种原油几天内暴涨50%的极端行情很难再现，聚酯工厂未来将更难借助成本上涨来推动价格上行。这意味着，上游的涨价逻辑已经阶段性失效。
需求端：织造企业“以单定产”成常态
下游织造企业的行为模式已经发生根本性转变。过去两年利润被持续压榨，企业的现金流和腾挪空间被大幅压缩，开机弹性极差。目前，织造企业普遍执行“没有订单坚决不开机”的策略，市场上布的价格弹性也很差，库存坯布与新鲜坯布的盈亏平衡点仍在博弈之中。
这种极致的理性判断直接反映在采购行为上。6月29日，聚酯工厂启动大促销，但当日产销仅在7成左右徘徊；次日更是迅速滑落至3成附近。与过去几轮促销“一日游”但产销轻松破百的情况相比，市场已陷入明显的“促销疲劳”。下游仅在价格低位时少量补库，毫无大规模备货意愿。
库存高企与低库存格局的矛盾
聚酯工厂目前的库存压力不容小觑。行业公开数据显示，POY、FDY、DTY的库存分别高达30天、35.7天和41.8天，且仍在持续积累。由于前期采购的原料成本较高，聚酯工厂让利动力不足，但如果下游持续不买账，涤纶长丝可能面临持续阴跌，或者出现一次更有力度的集中出货。
然而，一个值得关注的反向指标是，整个纺织行业上下游的备货都趋于谨慎，上半年产能开得也相对有限。这意味着，当前市场库存相较于过去两年处于相对低位。一旦市场需求出现回暖——比如类似去年春节“新中式”面料的爆款行情，或夏季防晒服装因天气转热而集中释放——短期内可能产生明显的供需错配，从而恢复面料的价格弹性。