一家化纤龙头企业在半年内实现超23倍的净利润增长，这在近年纺织上游产业中极为罕见。恒逸石化发布的2026年半年度业绩预告显示，公司上半年归母净利润预计达到55亿元至60亿元，同比增幅高达2326%至2546%。这个数字背后，是东南亚炼化红利与国内聚酯产业链修复的双重叠加。
炼化项目成为利润发动机
恒逸石化的一季度业绩已经奠定了全年高增长的基调：当季归母净利润19.95亿元，同比增幅超过3700%。进入二季度，公司单季净利润进一步攀升至约35亿至40亿元，环比增幅达76%至101%。这一加速增长的直接推手，是文莱炼化项目的盈利弹性持续释放。
东南亚成品油市场长期处于供给偏紧状态，价差在2026年一季度大幅走阔，直接拉高了炼化环节的利润水平。作为国内唯一在海外布局炼化工厂的化纤企业，恒逸的文莱炼厂不仅享受当地税收优惠和市场化定价，还因运保费低廉而拥有明显的成本优势。报告期内，该炼厂实现了满产满销，单吨产品盈利维持在历史高位。
三大在建项目重塑产业格局
在利润大幅增长的同时，恒逸石化正在推进三项战略性在建项目，这些项目将决定公司中长期的发展走向。
文莱炼化二期项目已全面启动，设计产能调整为每年1200万吨，主要生产柴油、PX和苯等高附加值产品，计划于2028年底建成。届时文莱炼厂合计产能将达到每年2000万吨，成为近年来民营大炼化中唯一出海的产能增量，战略稀缺性突出。
新疆煤制乙二醇项目规划年产240万吨高品质纤维用乙二醇，预计2028年上半年投产，这将为聚酯原料提供新的供应渠道。湖北荆州循环新材料项目则瞄准废旧纺织品回收领域，拟建设年产30万吨的循环新材料工业示范项目，建设周期18个月。这三个项目一旦落地，恒逸将形成“油、煤、布”三线并行的原料格局，摆脱对单一原油的依赖，增强全产业链利润的稳定性。
高景气能否持续
市场最关心的问题无疑是：这种盈利高增长能持续多久？从行业逻辑看，东南亚成品油供需偏紧的格局短期内难以逆转，文莱炼化项目的高盈利有望维持全年。同时，PTA和聚酯行业的产能格局已经实质性优化，反内卷政策推动供需关系改善，盈利修复具备持续性。锦纶产业链的产能爬坡也将为全年利润提供增量。
但风险同样不容忽视。国际原油价格的大幅波动可能带来存货跌价压力，裂解价差收窄将直接冲击炼化盈利。文莱二期和煤制乙二醇项目投资规模大、建设周期长，存在投产延迟或资金压力的可能。此外，核心炼化产能集中在文莱单一区域，东道国政策或地缘环境的变化可能影响成本优势和原料供应稳定性。下游纺织需求若不及预期，也会拖累聚酯端的盈利修复。