美棉出口数据打了个寒颤。美国农业部最新周度销售报告显示，截至6月25日当周，陆地棉出口销售合计净增仅9.3万包，其中当前年度销售净增4.9万包，较前周骤降42%，较四周均值更是锐减70%。对中国市场的销售尤为清淡，当周仅成交5518包，而新年度（2026/27年度）对华销售为零。这一组数字直接触发了洲际交易所12月合约的下跌——结算价报77.12美分/磅，跌幅0.92%。
需求端：出口结构暴露隐忧
出口数据的急转直下并非偶然。当前年度（2025/26）已进入尾声，买家补库意愿本就在减弱，但70%的环比降幅仍然超出市场预期。更值得关注的是新年度预售：当周全球净增4.4万包，中国一单未下。作为全球最大棉花进口国，中国买家的缺席意味着什么？一方面，国内纺织企业可能仍在消化前期库存；另一方面，进口棉与新疆棉的价差、配额使用节奏，都在影响实际采购决策。
从产业传导看，出口疲软会直接压制美棉基差。对于手握美棉订单的中国纺企而言，当前ICE盘面价格虽然回落，但若人民币汇率因美元走弱而升值，实际进口成本可能不降反升。采购部门需要同时关注棉价和汇率的双变量博弈。
宏观面：就业数据意外走弱，美元承压
同一天公布的美国6月就业报告给市场浇了盆冷水。新增非农就业仅5.7万人，不及经济学家预期（11万）的一半。失业率虽从4.3%降至4.2%，但这一改善更多来自劳动参与率下降，而非就业市场实质转强。数据公布后，美元指数大幅下跌，这通常对以美元计价的棉花构成支撑，但当天出口数据带来的利空完全盖过了这一利好。
这背后是宏观逻辑的切换：当需求本身出现裂痕时，汇率带来的价格优势无法转化为实际成交。对于外贸企业，美元走弱短期有利于结汇，但若美国经济放缓进一步抑制终端服装消费，订单萎缩将抵消汇兑收益。
价格展望：75-80美分/磅区间或是“新锚点”
综合供需两端，市场正在寻找新的平衡点。乔治亚州棉花经纪商Keith Brown的研判具有代表性：近期价格料在75-80美分/磅区间震荡。这个区间对应的逻辑是——
- 下行支撑：75美分/磅接近美棉种植成本线，一旦跌破将触发农户惜售和缩减种植面积的预期；
- 上行阻力：80美分/磅上方需要实质性的需求回暖，而当前中国采购放缓、全球纺织终端消费谨慎，短期难以突破。
需要警惕的是，如果下周出口数据继续低迷，加之美国独立日假期后市场流动性下降，棉价可能测试75美分/磅的支撑位。反之，若中国买家在低点重新入场，则可能推动价格向78-79美分/磅修复。