2026年过半，聚酯产业链的“金三银四”已成过去，“金九银十”尚待时日。当前市场最显著的特征是：上游成本支撑松动，下游采购意愿冰封，中间环节库存高企，而全行业库存却处于历史低位。这种矛盾格局下，下半年行情能否启动，取决于一个关键变量——需求端何时出现爆款驱动。
成本端：油价预期回落，聚酯失去“疯牛”动力
摩根士丹利两周内两次下调油价预测，最新判断显示第三、四季度布伦特原油均价将回落至75美元/桶。这一判断基于霍尔木兹海峡封锁解除后，滞留油轮陆续驶出，能源危机短期缓解。国际油价很难再重现春节后几天内暴涨50%的极端行情。
对聚酯产业链而言，这意味着涤纶长丝成本端的压力骤减。3月初那种原料一涨几千的“疯牛”行情，短期内很难再现。原油“天花板”降低，直接削弱了聚酯工厂挺价的底气，也改变了上下游博弈的力量对比。
需求端：促销疲劳蔓延，织造企业“用脚投票”
6月29日，聚酯工厂再次开启大促销，但当日产销仅七成左右，次日更滑落至三成。对比此前几轮促销至少“一日游”破百的纪录，市场已陷入明显的“促销疲劳”。下游织造企业采购逻辑发生根本转变：没有订单坚决不开机，仅逢低少量补库，毫无大规模备货意愿。
这种理性甚至保守的行为，源于过去两年利润被过度挤压，企业腾挪空间大幅收窄。布的价格弹性极差，库存坯布与新鲜坯布的盈亏平衡点仍在博弈。织造端开机率弹性极低，对聚酯工厂的让利信号几乎“免疫”。
库存困局：聚酯工厂面临“高成本、高库存”双重压力
截至6月底，聚酯工厂POY、FDY、DTY库存分别达到30天、35.7天和41.8天，且仍在累积。与此同时，工厂前期采购的原料成本较高，让利空间有限。如果下游持续不买账，涤丝可能面临两种路径：持续阴跌，或出现一次力度更大的集中出货。
值得注意的是，尽管聚酯工厂自身库存高企，但全行业上下游备货均趋于谨慎。上半年产能开得有限，整体库存水平反而低于过去两年。这意味着一旦市场需求回暖，可能迅速形成供需错配，恢复面料价格弹性。
行情启动信号：等待下一个“新中式”
市场并非毫无希望。去年春节“新中式”面料的爆发，证明了爆款品类对产业链的拉动作用。当前最有可能接力的品类是夏季防晒服装，但今年夏季国内强降水频繁，高温天气迟迟未到，需求被明显延后。
更现实的时间窗口在下半年。随着库存消化和政策刺激叠加，如果出现类似“新中式”的爆款品类，将有效激活织造企业的采购意愿，进而带动聚酯产销回升。届时，当前的低库存格局反而成为价格弹性的基础。
风险提示：行情越差，越要盯紧回款
5、6两个月，纺织人过得并不轻松。行情低迷期，市场风险往往集中爆发，部分企业可能通过非常规手段维持现金流。纺织人需提高警惕，重点关注回款安全，避免在行情回暖前出现坏账。