2026年5月，国内棉花价格在创下两年半新高后迅速回落，月均价17789元/吨，同比上涨23.1%，但环比仅增长3.6%。这一数据背后，是纺织行业步入传统淡季、订单不足与成本传导受阻的深层矛盾。
供需两端同步走弱
国家统计局数据显示，5月全国纱线产量186.9万吨，同比增长2.7%，环比下降1%。其中新疆产量31.9万吨，同比虽增18.6%，环比却下滑3.6%。产量增速放缓的同时，企业利润空间明显收窄：32支纯棉纱均价23277元/吨，环比上涨795元，涨幅3.5%，远低于同期棉花价格涨幅。这表明下游对高价棉的承接能力有限，成本端压力正向上游反向传导。
进口端同样印证了需求疲软。海关统计显示，5月棉花进口量仅11.3万吨，环比骤降31.7%，尽管同比增长2.3倍。巴西棉占比57.7%居首，美棉占比升至22.1%。进口量的大幅回落，直接反映了纺织企业采购策略从主动备货转向逢低补库。
库存高企与成本博弈
截至5月底，全国棉花商业库存374.5万吨，环比减少13.3%，但同比仍增长8.3%。工业库存84.6万吨，环比下降3.5%，同比下降10.1%。商业库存高于去年同期，意味着市场供应并不紧缺；工业库存下降则说明企业正主动去库存，对后市持观望态度。
内外价差的收窄进一步强化了这一判断。5月Cotlook A指数月均价92美分/磅，折1%关税后价格15518元/吨，低于国内棉价2270元，价差较上月缩窄257元。外棉价格优势减弱，抑制了进口动力，也使得国内棉价缺少外部支撑。
新棉播种与气候变量
中国棉花协会数据显示，截至5月底全国播种进度99.5%，略慢于去年。新疆已全部完成，但黄河流域进度95.6%（同比偏慢1.4个百分点），长江流域进度99.3%（偏慢6.9个百分点）。内地棉区持续降雨引发渍害，延缓苗情：仅45.9%的调查户认为苗情好于或持平去年，占比同比大降34个百分点。这意味着新棉产量或面临质量与单产的双重不确定性。
出口回暖背后的结构性分化
出口数据呈现回暖迹象但分化明显。5月纺织品服装出口256亿美元，环比增长6.5%，同比下降2.3%。对美、欧出口环比分别增长24.7%和25.6%，对“一带一路”国家增长9.7%。中美经贸磋商阶段性进展与对非洲零关税政策落地，确实释放了部分订单回流与新市场需求。但棉制服装出口额20.4亿美元，同比仍下降3.7%，环比仅增11.9%，说明高附加值品类恢复仍慢。
行业共识与政策锚点
5月底在重庆举办的2026中国棉业发展高峰论坛，以“变局与重构：塑造全球棉花新格局”为主题，汇聚近400名国内外代表。论坛启动的棉制品原产地评价工作，意在增强产业链透明度与信任度，为后续贸易谈判提供技术支撑。同期，新一轮新疆棉花目标价格政策落地，虽在短期内提振了市场信心，但从5月下旬棉价仅小幅反弹来看，政策效果正被需求疲软对冲。