2026年6月底，聚酯工厂的促销活动遭遇了前所未有的冷遇。6月29日，一轮大促销启动，当日产销率仅勉强达到70%，次日便骤降至30%附近。这一数字与过去“一日游”促销中轻松破百的盛况形成鲜明对比，市场已陷入典型的“促销疲劳”——聚酯工厂主动让利，下游织造企业却连逢低补库的兴趣都有限，仅进行极少量采购。
成本端支撑减弱，油价预期回落
聚酯成本端的压力正在系统性下降。中东局势虽未根本平息，但霍尔木兹海峡的封锁已经解除，滞留在波斯湾的油轮正陆续恢复通行，短期能源危机得到缓解。国际油价难以重现春节后几日内暴涨50%的极端行情。摩根士丹利在约两周内再次下调油价预测，明确将第三、第四季度布伦特原油均价预期均锁定在75美元/桶。这意味着涤纶长丝的成本“天花板”大幅降低，3月初那种成本驱动型的一涨数千元的“疯牛”行情，短期内在聚酯上游很难重现。
需求端“塌方”，下游理性到极致
需求端的疲软是更深层的问题。下游织造企业已进入极致理性模式：没有订单，绝不开机。过去两个纺织财年，利润被持续压榨，企业的现金流腾挪空间被严重压缩，开机弹性几近于零。布匹市场的价格弹性同样极差，库存坯布与新鲜坯布的盈亏平衡点仍在激烈博弈。这种“持币观望”的谨慎心理，使得聚酯工厂即使大幅让利，也难以撬动下游的采购意愿。
库存高压，聚酯工厂面临两难
聚酯工厂目前的处境颇为尴尬。一方面，原料库存成本较高，让利的动力不足；另一方面，成品库存却在持续攀升。公开行业数据显示，POY、FDY、DTY的库存天数分别达到30天、35.7天和41.8天，且仍在累积。如果下游持续不买账，聚酯工厂的库存压力将进一步加剧。行业判断，涤纶长丝价格存在两种可能走向：一是持续阴跌，以时间换空间；二是在某个节点进行一次更有力度的集中出货，以价换量，但后者可能引发更剧烈的短期价格波动。
下半年行情启动的关键：低库存与供需错配
尽管眼前局势暗淡，但行业并非没有转机。目前，整个纺织产业链上下游的备货都趋于谨慎，上半年产能开得相对有限。这意味着，市场上的流通库存相较于过去两年处于相对低位。一旦下半年出现需求回暖——例如类似去年“新中式”面料或今年夏季防晒服等爆款产品的集中爆发——市场可能在短期内形成明显的供需错配，从而恢复面料的价格弹性。