聚酯工厂刚刚结束一轮促销，但产销率仅在7成左右徘徊，次日更是骤降至3成附近。这种“促销疲劳”背后，是上下游博弈进入理性阶段的信号——下游不再盲目抄底，而是将采购决策与订单深度绑定。
成本端“天花板”降低
支撑聚酯价格的核心变量正在松动。霍尔木兹海峡的封锁解除后，滞留油轮陆续驶出波斯湾，能源危机短期内得到实质性缓解。摩根士丹利在约两周内再次下调油价预测，认为市场焦点已重回全球供应过剩，第三、四季度布伦特原油均价预计均为75美元/桶。
这意味着涤纶长丝成本端的压力显著减弱。与3月初原油暴涨50%催生的“疯牛”行情不同，未来成本端难以再提供类似的向上驱动力。聚酯工厂此前基于高成本原料建立的库存，如今面临贬值风险，也让其在让利促销时更加犹豫。
需求端“塌方”：织造企业为何不买账？
下游织造企业的行为逻辑已发生根本转变。过去两年利润被持续压榨，企业的资金腾挪空间大幅收窄，导致开机弹性极差——没有订单就坚决不开机。市场上布的价格弹性同样疲弱，库存坯布与新鲜坯布的盈亏平衡点仍在博弈，织造厂没有动力去囤积原料。
聚酯工厂的库存压力正在升级：POY库存30天、FDY库存35.7天、DTY库存41.8天，且仍在累积。如果下游持续保持低采购意愿，涤纶长丝可能面临两种路径：一是持续阴跌，逐步消化高库存；二是聚酯工厂进行一次更有力度的集中出货，以价换量。
低库存格局：下半年的潜在弹性
一个值得关注的积极信号是，由于上半年行业整体备货谨慎，产能开动有限，目前纺织上下游的库存水平均低于过去两年。这意味着一旦市场需求出现回暖，供需错配可能在短期内发生，从而修复面料的价格弹性。
短期来看，市场在等待一个类似去年“新中式”面料那样的爆款产品。夏季防晒服装原本被寄予厚望，但今年国内强降水频繁、高温天气滞后，需求释放被推迟。真正的行情启动可能要等到下半年“金九银十”传统旺季。
风险提示：回款安全需警惕
5、6月份纺织行业整体承压，市场越差，风险越容易滋生。部分企业可能因资金紧张采取非常规手段，纺织人需密切关注回款安全，尤其是在订单回暖初期，更要甄别客户信用。