美棉出口数据骤降，市场预期进入窄幅震荡区间

美棉出口数据骤降，市场预期进入窄幅震荡区间

美国农业部最新出口销售报告浇灭了市场对棉花需求复苏的乐观情绪。截至6月25日当周，美国陆地棉出口销售合计净增93118包，其中当前年度交付部分仅49001包，较前一周萎缩42%，较过去四周平均水平更是锐减70%。

出口结构暴露需求疲软

这份报告中最值得关注的是对华销售数据。当周对中国当前年度净销售仅为5518包，而2026/27年度新棉对华净销售直接归零。作为全球最大的棉花消费国，中国买家的缺席直接拉低了整体出口表现。从产业带反馈看，目前国内纺织企业普遍采取随用随采策略，订单以短单、小单为主，对远期原料锁定意愿不强。

ICE期棉市场对此反应迅速。交投最活跃的12月合约当日下跌0.72美分，结算价报77.12美分/磅，跌幅0.92%。不过周线仍录得0.97%的涨幅，说明市场多空博弈并未一边倒。乔治亚州棉花经纪商Keith Brown的研判具有代表性——他认为近期棉价将在75-80美分/磅区间内震荡。这一判断意味着，当前77美分附近的价位对产业资金而言既不算低估也不算高估。

宏观因素的拉扯效应

出口数据利空的同时，宏观面却提供了部分对冲。美国6月新增就业岗位仅5.7万个，远低于市场预期的11万个，失业率虽从4.3%降至4.2%，但就业质量引发担忧。疲弱就业数据缓解了市场对美联储加息的担忧，美元指数大幅下挫。弱势美元理论上对以美元计价的美棉出口形成支撑，但这一传导机制在当前被出口基本面的疲软完全压制。

对于国内纺织企业来说，当前需要关注的是内外棉价差的动态变化。如果ICE期棉持续在75-80美分区间运行，而国内郑棉受供需影响维持相对高位，内外价差可能进一步扩大。这将有利于使用进口棉的纺企降低成本，但也意味着国产棉销售压力增加。

实操建议

给采购方 - 当前美棉处于区间中位，不建议集中追高补库。若价格回落至75美分附近，可分批建立1-2个月用量头寸 - 关注人民币汇率波动对进口棉实际到厂成本的影响，近期美元走弱有利于降低采购成本 - 对美棉采购可优先锁定近月船期，远期合约因对华销售清淡，流动性风险较高

给纺织工厂 - 原料库存周期控制在20-30天为宜，避免因棉价窄幅震荡导致库存减值 - 出口订单报价建议采用浮动基差模式，将原料成本波动风险部分转移给下游 - 关注新疆棉与进口棉的性价比切换机会，当内外价差超过1500元/吨时可考虑调整配棉方案