棉花价格在5月上演了过山车行情。月初CCIndex 3128B冲至18211元/吨，创下两年半新高，但月末已回落至17789元/吨附近，月均价同比上涨23.1%。这一走势背后，是行业淡季需求走弱与政策托底预期之间的持续拉锯。
事件背景
5月纺织行业正式进入传统淡季，新增订单不足成为普遍现象。纱线产量增速明显放缓：当月全国纱产量186.9万吨，同比增长2.7%，但环比下降1%。新疆作为主产区，纱产量31.9万吨，同比仍增18.6%，但环比也下滑3.6%。企业采购策略转为保守，以逢低少量补库为主，棉花商业库存虽环比减少13.3%至374.5万吨，但仍高于去年同期8.3%。
值得关注的是，出口端出现结构性回暖。海关数据显示，5月纺织品服装出口256亿美元，环比增长6.5%，其中对美国和欧盟出口环比分别大增24.7%和25.6%。中美经贸磋商取得阶段性成效，叠加对非洲零关税政策落地，部分订单开始回流。但同比仍下降2.3%，表明外需尚未完全恢复。
棉花进口量环比大幅回落31.7%至11.3万吨，巴西棉占比达57.7%居首，美棉占比升至22.1%。1-5月累计进口82.5万吨，同比增长91%，企业前期大量备货后，淡季采购意愿自然减弱。美国农业部5月报告将全球棉花产量上调至2670.2万吨，消费量上调至2615.6万吨，期末库存增至1682.3万吨，均处近年高位，全球供需宽松格局不变。
产业影响
棉价高位震荡直接压缩了纺企利润空间。5月32支纯棉纱均价23277元/吨，环比上涨795元/吨，但涨幅弱于棉花，企业盈利压力加大。工业库存同步下降至84.6万吨，环比减少3.5%，同比减少10.1%，反映出企业对高棉价的抵触和成品库存累积的担忧。
新棉生长进度偏慢也增加了后市不确定性。截至5月底，全国播种进度99.5%，但黄河流域和长江流域进度分别偏慢1.4和6.9个百分点。内地棉区持续降雨引发渍害，苗情明显逊于去年：仅45.9%的调查户认为苗情好于或持平去年，占比同比骤降34个百分点。这意味着新年度产量可能面临质量与数量的双重挑战。
在重庆举办的2026中国棉业发展高峰论坛上，“变局与重构”成为核心议题。近400名国内外代表参会，同期启动的棉制品原产地评价工作，可能对全球棉花贸易流向产生长远影响。