2026年6月底的又一轮聚酯促销，市场反应冷淡，产销率从7成迅速滑落至3成附近。这已经是连续多次促销效果递减后的最新例证。聚酯工厂让利，织造企业却连逢低补库都兴致寥寥，产业上下游的博弈正进入一个前所未有的僵持阶段。
成本端“天花板”降低
支撑聚酯价格的原油成本正在松动。摩根士丹利在约两周内再次下调油价预测，认为市场焦点已重回全球供应过剩，第三和第四季度布伦特原油均价预计均为每桶75美元。霍尔木兹海峡封锁解除后，滞留油轮陆续驶出，能源危机短期缓解，油价难以重现此前暴涨50%的极端行情。这意味着涤纶长丝成本端的压力骤减，未来聚酯工厂很难再获得来自原料端的涨价推动力。
从产业链传导看，成本支撑减弱直接压缩了聚酯工厂让利的空间。当前POY、FDY、DTY库存分别高达30天、35.7天和41.8天，且仍在积累。工厂库存原料成本较高，让利动力不足，但现实是下游不买账，库存压力只会持续加大。
下游“极致理性”与库存博弈
织造企业正在经历一场“极致理性”的决策转型。没有订单坚决不开机，过去两年利润被过度压缩后，企业的腾挪空间已极为有限。布的价格弹性很差，库存坯布与新订单的盈亏平衡点仍在激烈博弈。这种状态下，下游采购意愿极低，只在价格低点少量补库，毫无大规模备货的架势。
市场陷入“促销疲劳”并非偶然。前几轮促销虽然也是“一日游”，但至少产销能轻松破百。如今连短暂的狂欢都成为奢望。聚酯工厂让利，织造企业连看都不看一眼，这种僵持背后是产业利润分配的结构性失衡。
下半年行情启动的条件
整个纺织市场都在等待一个引爆点。去年春节的“新中式”面料曾带来一波行情，今年夏季防晒服装原本被寄予厚望，但国内强降水频繁、高温迟迟不来，需求延后。市场需要类似爆款产品来激活需求。
从库存结构看，上半年产能开得有限，上下游备货都趋于谨慎，目前市场库存相较于过去两年处于相对低位。一旦市场需求出现回暖，低库存格局可能在短期内引发供需错配，恢复面料的价格弹性。这正是下半年最值得关注的潜在机会。
但也要看到，5、6月份纺织人并不轻松。“金三银四”远去，“金九银十”还遥不可及。行情越差，市场风险越高，回款安全始终是悬在头顶的达摩克利斯之剑。