连续三年亏损累计16.28亿元，2025年年报被出具“无法表示意见”和“内部控制否定意见”，控股股东股份被司法拍卖——老牌聚酯龙头三房巷（*ST三房）正站在退市悬崖边。这家从1980年起步、2003年上市的江阴企业，其命运转折并非孤例，而是聚酯瓶片行业深度内卷的缩影。
产能过剩的“绞肉机”
三房巷的亏损直接源于聚酯瓶片行业的供需严重错配。行业公开数据显示，2023至2024年国内聚酯瓶片产能集中释放，总产能超过2000万吨/年，而同期市场需求仅约1200万吨/年，产能利用率不足60%。作为行业第二大厂商，三房巷在收购海伦化工后大规模扩产，但产品价差持续萎缩，利润被过剩产能吞噬。
更致命的是，其产业链布局过于单一：仅覆盖PTA到聚酯瓶片这一环节，核心原料PX高度依赖外购。一旦上游PX价格上涨，利润便迅速被挤压。2025年公司贸易业务收入同比下滑59.97%，直接反映了成本管控能力的薄弱。
债务风险与关联交易疑云
除了经营亏损，三房巷还面临担保逾期的连锁反应。截至最新公告，公司为下属公司提供的担保累计逾期债务达5.22亿元，占最近一期经审计净资产的10.82%。其中，全资子公司海伦石化融资租赁到期租金逾期，公司需承担不可撤销连带责任保证。
关联交易风险同样触目惊心：截至2025年末，公司对关联方的应收账款余额高达35.61亿元，但累计计提的坏账准备仅1.07亿元。会计师明确表示无法就这些款项的可回收性获取充分证据。控股股东及一致行动人所持股份已被司法冻结，若后续处置，可能导致实际控制权变更——这进一步加剧了债权人和投资者的不确定性。
政策干预下的曙光与隐忧
2025年下半年，国家相关部门召开PTA和瓶片龙头企业座谈会，被业内视为防范化解“内卷式”竞争的信号。在政策引导下，行业供需格局出现边际改善。2026年第一季度，三房巷实现净利润3274.09万元，同比扭亏为盈。霍尔木兹海峡地缘冲突导致聚酯产业链价格反弹，也阶段性缓解了利润压力。
但风险并未消散。2026年6月，联合资信将三房巷主体信用等级下调至A-，评级展望为负面。控股股东股份拍卖虽因执行异议暂缓，但悬而未决。公司为控股股东提供的6亿元关联担保未确认预计负债，一旦触发，将形成新的财务黑洞。