上半年净利润预增超过23倍——恒逸石化交出的这份成绩单，让市场重新评估炼化化纤企业的价值天花板。6月25日晚间，恒逸石化公告称，2026年1-6月归母净利润预计落在55亿元至60亿元区间，同比增幅高达2326%至2547%。这一数字不仅刷新了公司自身的历史纪录，也在整个石化化纤板块中显得格外突出。
业绩背后的双引擎
恒逸石化的利润爆发并非单一因素驱动。一季度，公司归母净利润已达19.95亿元，同比暴增3773.77%，奠定了上半年高增长的基础。进入二季度，业绩环比继续攀升，单季归母净利润预估在35.05亿元至40.05亿元，环比增长76%至101%。
核心引擎来自文莱炼化项目。东南亚成品油市场长期处于供需偏紧状态，2026年一季度价差显著走阔，文莱炼厂凭借税收优惠、市场化定价及低廉运保费，实现了满产满销，单吨产品盈利维持高位。这是恒逸作为国内唯一在海外布局炼化工厂的化纤企业所享有的独特护城河。
与此同时，国内PTA与聚酯行业“反内卷”成效显现，产能格局优化带来盈利修复。锦纶产业链的产能释放也为利润增长贡献了增量。
三大项目重塑产业版图
短期业绩爆发之外，恒逸正在押注更长的成长曲线。目前三大战略性在建项目同步推进，意图彻底改变公司的资产与产品结构。
- 文莱炼化二期：产能优化至1200万吨/年，主要生产柴油、PX、苯等高附加值产品，目标2028年底建成。届时文莱炼厂总产能将达2000万吨/年，成为近年来民营大炼化中唯一的海外产能增量。
- 新疆煤制乙二醇：规划年产240万吨高品质纤维用煤制乙二醇，预计2028年上半年投产，旨在打通煤化工与聚酯纤维的原料通道。
- 湖北荆州循环新材料：建设年产30万吨循环新材料工业示范项目，以废旧纺织品替代原油为原料，建设周期仅18个月。该项目直接响应国家“双碳”战略与废旧纺织品循环利用政策。
这三个项目一旦落地，恒逸将形成“油、煤、布”三路并进的原料体系，摆脱对单一原油的依赖，增强全产业链利润的稳定性。
高景气能否持续
市场最关心的是，23倍的增长是周期脉冲还是价值跃迁？从行业逻辑看，东南亚成品油供需偏紧格局短期内难以逆转，文莱炼化的高盈利有望贯穿全年。PTA与聚酯行业产能已实质性出清，盈利修复具备持续性。锦纶项目持续爬坡也将提供额外支撑。
但风险同样不容忽视。国际原油价格若大幅下跌，将直接冲击裂解价差并带来存货跌价压力。文莱二期与煤制乙二醇项目投资规模大、建设周期长，存在投产延迟与资金承压的可能。核心产能集中于文莱单一区域，东道国政策与地缘环境变动可能影响成本优势。此外，下游纺织需求若不及预期，将拖累聚酯端盈利。