原油价格已跌回中东局势升级前的水平，但涤纶长丝价格仍高出每吨近千元。这一价差背后，是聚酯产业链上下游在供需失衡格局下的深度博弈。
原油回归原点，涤丝价格为何难降
6月24日，美国WTI原油期货盘中跌破70美元/桶，直接回到本轮中东局势爆发前的价位。尽管25日因地缘消息反弹，26日再度回落至70美元附近。与此同时，PTA、乙二醇期货价格也基本跌回上涨前水平。
但涤纶长丝的价格并未同步回落。行业公开数据显示，当前涤丝价格较本轮大涨前仍高出约每吨千元。这意味着，聚酯工厂的现金流相当可观——按照当前原料成本计算，涤丝的理论利润空间处于高位。
然而，高现金流并不等于高利润兑现。目前POY工厂库存约30天，FDY库存约35.7天，DTY库存约41.8天。这些库存是在原料价格高位时生产的，成本较高。如果聚酯工厂按当前低价原料对应的价格销售，相当于把账面利润变成实际亏损。
上下游博弈：买涨不买跌的困局
对织造企业而言，涤丝的高现金流意味着价格仍有下行空间。除非手上有必须交付的订单，否则采购意愿极低——一个月内每吨原料成本可能差几百甚至上千元，但最终产品售价相同。市场已进入“非必要不买丝”的观望状态。
聚酯工厂则选择以时间换空间。在低开工率下——当前直纺涤纶长丝产能利用率仅73.81%，处于近三年低位——工厂出货压力有限，宁愿缓慢降价以消化高成本库存，也不愿一次性大幅下调。
这种僵持局面的根源在于终端需求疲软。今年夏季反常凉爽，防晒服装等季节性订单迟迟未启动，导致面料采购节奏放缓。内需不足成为产业链传导不畅的核心症结。
出口能否成为破局变量
市场并非全无利好。随着霍尔木兹海峡航运通道全面恢复，全球原油及大宗商品贸易秩序逐步改善。多个海外经济体经济复苏加快，有望带动国际纺织品消费需求回暖。
对于国内纺织出口企业而言，出口订单增量或将适度对冲内需下行的压力，为涤纶长丝市场提供一定支撑。但短期内，弱供需、高价差的格局仍将延续，上下游博弈态势不会轻易改变。