进入2026年下半年，国际油价预期从“地缘溢价”回归“供需基本面”，摩根士丹利在两周内再度下调预测，将第三、四季度布伦特原油均价锁定在75美元/桶。这一变化对聚酯产业链意味着成本端的“天花板”已经清晰，上半年原油暴涨带来的恐慌性采购和成本传导逻辑正在瓦解。
成本端：原油溢价消退，聚酯失去“疯牛”动力
霍尔木兹海峡解除封锁，滞留油轮陆续出港，短期能源危机宣告缓解。油价从春节后单周暴涨50%的极端行情，转入温和区间。对涤纶长丝而言，PTA和MEG的成本支撑显著减弱，3月初那种“一涨几千”的行情难以再现。聚酯工厂不再有原料暴涨的借口来推动涨价，上下游博弈必须回归到真实的供需层面。
需求端：织造企业“不见订单不开机”成常态
6月29日，聚酯工厂启动常规促销，但当日产销仅在7成左右，次日更是滑落至3成。对比前几轮促销动辄“一日游”破百的盛况，市场已明显进入“促销疲劳”阶段。下游织造企业过去两年利润被持续压缩，现金流紧张，腾挪空间极小。布匹的价格弹性已几乎消失，坯布库存与新鲜订单的盈亏平衡点仍在拉锯。
- 织造企业采购策略：仅逢低少量补库，拒绝大规模备货
- 开机率：订单不足导致开机弹性极差，停产观望比例上升
- 终端需求：夏季防晒面料因国内强降水频繁、高温推迟而未能如期爆发
库存与利润：聚酯工厂的“囚徒困境”
聚酯工厂面临成本高、库存高的双重压力。当前POY、FDY、DTY库存分别达到30天、35.7天和41.8天，且仍在累积。工厂让利促销的意愿因前期原料成本较高而受限，但若下游持续不买账，涤丝价格可能进入阴跌通道，或迫使工厂进行更大力度的集中出货。这种“让利-观望-再让利”的循环，正在透支市场信心。
下半年机会：低库存格局下的供需错配
尽管当前市场低迷，但行业上下游整体备货趋于谨慎，上半年产能释放有限，使得整体库存水平低于过去两年。这意味着，一旦市场需求出现超预期回暖（如爆款面料、季节性补库），低库存状态下极易形成短期供需错配，从而恢复面料的价格弹性。去年春节“新中式”面料的爆发便是先例。
- 潜在催化剂：防晒服装需求延后但未消失，高温天气一旦到来可能集中释放
- 结构性机会：低库存+低开工率=价格弹性回归的潜在窗口
实操建议
给采购方 - 当前涤丝价格处于阴跌通道，建议按需采购、小批量多批次，避免在促销节点集中囤货 - 关注三季度原油实际走势，若布伦特持续低于75美元，可适度拉长采购周期 - 与供应商协商更灵活的结算方式，降低资金占用风险
给外贸企业 - 海外订单报价时，将涤丝价格下行预期纳入成本核算，避免因原料降价导致合同亏损 - 关注汇率波动与海运价格变化，当前多因素叠加下外贸风险敞口扩大 - 优先选择低库存、高信用的聚酯供应商，防范行业洗牌带来的交货风险
资料来源：化纤邦查看原始资料
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