一家从1980年纺织印染起家、2003年上市的老牌聚酯龙头，如今却因连续三年亏损和审计报告“无法表示意见”被推至退市边缘。三房巷的遭遇并非孤例，而是中国聚酯瓶片行业产能严重过剩背景下，企业被“内卷”拖垮的典型样本。
产能过剩：压垮盈利的核心变量
公开数据显示，2023年至2024年国内聚酯瓶片产能集中释放，总产能已超过2000万吨/年，而同期市场需求仅为1200万吨/年，供需缺口高达800万吨。产品价差持续萎缩，行业利润被极限压缩。三房巷作为行业第二大厂商，在产能扩张中未能独善其身，反而因大规模扩产导致利润被吞噬。2023年至2025年，公司累计亏损16.28亿元，其中2025年单年亏损额扩大至8.85亿元，亏损规模同比显著增加。
更关键的是，三房巷的产业链布局高度集中于“PTA到聚酯瓶片”这一狭窄环节，核心原料PX完全依赖外购。当上游PX价格波动时，公司缺乏对冲能力，利润空间被反复挤压。这种单一链条模式在行业上行期尚可获利，但在产能全面过剩、价差收窄的周期中，抗风险能力显得尤为脆弱。
债务与担保：财务风险的连环雷
除了经营亏损，三房巷的财务风险正在加速暴露。截至最新公告，公司为下属公司提供的担保累计逾期债务已达5.22亿元，占最近一期经审计净资产的10.82%。其中，全资子公司海伦石化因融资租赁到期租金无法偿还，触发担保责任。公司对关联方的应收账款余额高达35.61亿元，但累计计提坏账准备仅1.07亿元，会计师明确表示无法就相关款项的可回收性获取充分证据。
控股股东所持股份被司法冻结，若后续进入处置程序，可能导致公司实际控制权变更。公司为控股股东提供的6亿元关联担保未确认预计负债，这些数字背后是巨大的不确定性。联合资信已于2026年6月下调三房巷主体信用等级至A-，评级展望为负面。
反内卷政策初现成效，但行业洗牌远未结束
2025年下半年，国家相关部门召集PTA和瓶片龙头企业座谈，重点讨论行业运行与在建项目进展。在供需错配、利润微薄的背景下，这次会议被业内视为防范化解“内卷式”竞争的政策信号。2026年第一季度，三房巷实现净利润3274.09万元，同比扭亏为盈。同期，受霍尔木兹海峡地缘事件影响，聚酯产业链产品价格反弹，利润率有所回升。公司股价也暂时脱离了1元退市警戒线。
但扭亏是否具有可持续性仍存疑。行业总产能过剩的格局并未根本改变，国家干预主要起到阶段性缓释作用，而非彻底解决供需矛盾。三房巷的产业链单一问题、高额担保逾期风险、以及控股股东股份被拍卖的悬案，都意味着这家老牌企业尚未走出危险区。