国际原油价格已经跌回中东局势升级前的水平，但下游涤纶长丝的价格却仍比那时高出近千元每吨。这个价差，正在聚酯工厂与织造企业之间制造一场微妙的博弈。
原油回归起点，涤丝溢价未消
6月24日，美国WTI原油期货盘中跌破70美元大关，直接回到年初局势紧张前的价格区间。尽管25日因中东局势反复出现小幅反弹，但26日油价再度徘徊在70美元附近。数据显示，本轮原油的涨幅已基本归零。
然而涤纶长丝并未同步回落。对比中东局势升级前的价格水平，当前涤丝每吨仍有近千元的溢价。上游PTA、乙二醇期货价格已基本回吐，这意味着涤丝环节的价差和现金流被显著拉大。
聚酯工厂的库存困境与降价的代价
从公开数据看，当前国内直纺涤纶长丝装置的产能利用率约为73.81%，较前一周微增0.29%。但拉长时间维度，这一负荷率仍处于近三年低位。低开工率本有助于控制库存，但现实是聚酯工厂的库存压力依然不小——POY工厂库存在30天左右，FDY约35.7天，DTY则达到41.8天。
高库存对应的是高成本。现阶段聚酯工厂存量的涤丝库存，生产时的原料成本并不低。如果现在大幅降价，浮亏将直接转化为实际亏损。在低开工率下，工厂出货压力有限，更倾向于缓慢降价、缓慢出货。
织造端的“非必要不买丝”逻辑
对织造企业而言，当前涤丝的高现金流意味着未来价格下行空间较大。行业普遍预期，如果手头没有急单交货，仅为生产库存而备货，一个月后每吨原料成本可能相差数百甚至上千元。产出同样的布，成本却差一大截，没人愿意做这个冤大头。
因此，织造端已经进入“非必要不买丝”的状态。采购节奏明显放缓，以刚需补货为主，囤货意愿极低。
供强需弱是根源，天气与出口成变量
本轮产业链走势分化的核心根源，在于供强需弱、内需不足。国内市场消费乏力，是当前最突出的痛点。以防晒服装为例，往年夏季是旺季，但今年天气异常偏凉，临近7月仍未出现高温，相关面料行情迟迟未能启动。
不过市场并非全无亮点。随着霍尔木兹海峡航运通道全面放开，全球原油及大宗商品贸易秩序逐步恢复，多个海外经济体经济复苏节奏加快，有望带动国际纺织品消费需求回暖。出口订单增量或能适度对冲国内内需疲软的压力，为涤纶长丝市场提供一定支撑。
短期格局难破，上下游博弈持续
综合来看，短期内聚酯产业链弱供需、高价差的格局仍将延续。聚酯工厂不愿主动降价，织造企业不愿高位接盘，上下游的博弈态势将继续主导市场走势。