国内棉价连续第二周走强，郑州棉花期货主力合约周均价站上16099元/吨，较前周上涨230元/吨，涨幅1.4%。国家棉花价格B指数同步上行至17643元/吨，涨幅0.9%。推动本轮上涨的核心逻辑清晰：新疆减产预期叠加商业库存持续去化，供应端收紧信号明确。
供应端的多空博弈
全球主产国棉花长势呈现明显分化。美国农业部6月30日实播面积报告显示，2026年美棉实播面积达985万英亩，同比增长6%，且现蕾、结铃进度总体好于去年同期。巴西新棉采收顺利，6月前14个工作日出口14.68万吨，较去年同期高10.6%。这些数据指向国际供应端存在增量。
然而，印度方面传来截然不同的信号。印度气象部门预计7月季风降雨量低于正常水平，路透社消息称印度棉花种植面积同比下降35%。这一减幅若最终兑现，将显著抵消美棉与巴西棉的增产效应。国内方面，全疆棉花普遍进入初花期，生育进程与常年基本持平，但中央气象台预报7月1-7日西北及华北南部将出现37-43℃持续高温，对即将步入盛花结铃期的棉花构成直接威胁。高温热害持续时间与水肥保障能力，将成为决定单产水平的核心变量。
这意味着，当前棉价的定价逻辑正从“库存去化”向“天气风险溢价”切换。短期来看，供应端的不确定性仍将支撑棉价维持偏强波动。
内外价差拉大，进口棉优势凸显
与国际棉价的窄幅震荡相比，国内棉价涨幅更为显著，导致内外价差进一步拉大。纽约棉花期货主力合约周均价77.05美分/磅，较前周下跌0.6%；国际棉花指数(M)折人民币进口成本14115元/吨，较前周下跌222元/吨，跌幅1.5%。以当前价位计算，进口棉较国内棉价低约3528元/吨，价差优势极为突出。
这对下游纺企的采购策略产生直接影响。对于有进口配额的企业，当前无疑是锁定低价原料的窗口期；而对于依赖国内棉源的工厂，则面临成本持续攀升的压力。棉纱价格已出现小幅波动，国内C32S普梳纱周均价下跌10元/吨至23264元/吨，而进口C32S普梳纱均价下跌178元/吨至22861元/吨，内外纱价差扩大至403元/吨。这反映出下游需求端对高棉价的承接能力正在减弱。
宏观与政策风险不容忽视
国际宏观环境正给纺织服装消费带来新的阻力。美伊军事冲突再起，市场对霍尔木兹海峡航运安全的担忧加剧，国际油价预期反弹，这将直接推高化纤原料成本。国内涤纶短纤价格已先行下跌，周均价下跌178元/吨至7187元/吨，但若原油价格持续走高，化纤端成本压力将很快传导。
欧盟两项新规即将落地：7月1日起对低于150欧元的跨境小包裹征收固定关税，7月19日《可持续产品生态设计法规》生效，禁止销毁未售出服装。这对以跨境电商和快时尚模式出口欧盟的企业构成直接挑战。东南亚主要国家纺服出口已显露疲态：5月孟加拉国出口额环比、同比均降90%，柬埔寨环比降88%、同比降87%，4月越南出口额环比降9%、同比降4%。欧盟政策收紧叠加消费需求走弱，东南亚纺服出口下滑趋势或将延续。
国内方面，宏观数据释放积极信号。6月制造业PMI为50.3%，环比上升0.3个百分点，重返扩张区间；规模以上工业企业利润同比增长18.8%。中国贸促会数据显示，机械、纺织服装及皮革制品、交通运输物流三大传统优势行业企业境外参展办展项目数量稳居前3位，外贸活力依然较强。