美棉出口净签约量较前周骤降42%，较四周均值更是锐减70%——这一组数据直接让12月合约在77美分关口承压。尽管美元指数因疲弱就业数据大幅走弱，理论上对以美元计价的棉花构成支撑，但市场显然更担心需求端的真实冷暖。
出口数据的真实信号
美国农业部最新周度出口销售报告显示，截至6月25日当周，当前年度陆地棉净销售仅4.9万包，较前四周均值缩水七成。其中对中国市场的净销售仅为5518包，而下一作物年度的对中国销售数字直接归零。这一组数字意味着什么？它并非简单的短期波动，而是反映出全球最大纺织消费国在采购节奏上的明显收缩——可能是库存充裕、也可能是对远期价格有更低预期。
与此同时，下一年度陆地棉净销售4.4万包，同样未见中国买家的身影。这在以往同期是比较少见的现象。对于依赖中国进口的美棉市场而言，这种缺席信号值得整个产业链警觉。
宏观因素的“双刃剑”效应
本周宏观面其实给出了一组看似利好棉价的数据：美国6月新增就业岗位仅5.7万个，远低于市场预期的11万个。失业率从4.3%降至4.2%，更多反映的是劳动参与率下降而非就业市场真正强劲。美元指数当日应声重挫，理论上应提振以美元计价的商品。
但棉花期货并未因此获得足够的上行动能。这说明在当前阶段，市场对需求基本面的忧虑已经压过了汇率波动带来的短期利好。当就业数据疲软，市场原本预期会强化降息逻辑、进而刺激经济复苏，但实际反应却是——需求疲软可能持续更久，这对棉花这种工业原料来说并非好消息。
75-80美分：震荡区间的产业逻辑
行业资深经纪商Keith Brown的判断很明确：近期棉价大概率在75-80美分/磅区间内运行。这个判断背后的产业逻辑值得推敲。
- 75美分一线是多数美棉种植成本的心理支撑位，跌破意味着种植意愿将受到实质性打击。
- 80美分上方则面临来自东南亚纺纱厂的明显阻力——在终端服装消费尚未强劲复苏的背景下，纱线利润空间有限，高价原料难以传导。
- 当前77美分附近的位置，恰好处于这个区间的中轴，多空双方都没有绝对优势。
对于中国纺织企业而言，这个区间意味着什么？如果棉价持续在75-80美分震荡，意味着进口棉与国内棉的价差将保持相对稳定，纺企的原料成本波动可控。但需要警惕的是，一旦跌破75美分，可能触发种植面积调整预期，反而带来远期供应收紧的风险。