连续三年累计亏损超过16亿元，2025年年报被出具“无法表示意见”和“内部控制否定意见”，控股股东所持股份被司法拍卖——这些信号叠加，让三房巷这家从1980年起步的聚酯龙头，站在了退市悬崖边。
这并非孤例。它暴露的是整个聚酯瓶片行业产能严重过剩、利润被极致压缩的残酷现实。当行业第二大厂商都走到这一步，中小企业的处境可想而知。
产能内卷：2000万吨对1200万吨的供需错配
三房巷的危机根源于2020年那场“蛇吞象”式的并购。当时，原纺织印染主业萎缩，公司以34亿市值收购营收20多倍的海伦化工，主业转向瓶级聚酯切片和PTA。收购后的前两年，利润一度增长至8.18亿元。但从2023年起，行业格局急转直下。
中国海关及行业公开数据显示，2023年至2024年，国内聚酯瓶片产能集中释放，总产能突破2000万吨/年，而市场需求仅约1200万吨/年。供需缺口高达800万吨，产品价差持续萎缩。三房巷作为行业第二大厂商，在扩产中并未独善其身——产能上来了，利润却被“内卷”拖垮。2024年亏损4.87亿元，2025年亏损扩大至8.85亿元。
更关键的是产业链布局缺陷。三房巷仅覆盖PTA到聚酯瓶片这一环节，核心原料PX高度依赖外购。成本管控能力薄弱，一旦上游PX涨价，利润便迅速被挤压。2025年公司贸易业务收入同比下滑近60%，直接反映了这种单一结构的脆弱性。
债务连环雷：担保逾期与坏账计提不足
除了主业亏损，三房巷还面临担保逾期的连锁风险。截至最新公告，公司为下属公司担保的累计逾期债务已达5.22亿元，占净资产的10.82%。其中，全资子公司海伦石化2.9亿元融资租赁部分到期租金无法偿还，公司只能寻求续贷展期。
更令人担忧的是应收账款风险。2025年末，公司对关联方的应收账款余额高达35.61亿元，但累计计提坏账准备仅1.07亿元。会计师事务所明确表示，无法就相关款项的可回收性获取充分证据。这意味着一部分应收账款可能最终成为坏账，进一步侵蚀本就脆弱的净资产。
控股股东所持股份被司法冻结，若后续被司法处置，可能导致公司实际控制权变更。公司为控股股东提供的6亿元关联担保也未确认预计负债。这些数字背后，是巨大的不确定性——对于采购方和合作伙伴而言，这意味着供应链稳定性面临直接威胁。
反内卷政策初现成效，但根本问题未解
2025年下半年，国家相关部门召开了PTA和瓶片龙头企业座谈会，围绕行业运行情况和在建项目进展展开交流。在供需错配、利润微薄的背景下，这次会议被业内视为防范化解“内卷式”竞争的重要举措。
政策干预效果在2026年一季度显现：三房巷实现净利润3274万元，同比扭亏为盈。同时，受霍尔木兹海峡地缘政治因素影响，聚酯产业链产品价格出现反弹，利润率有所回升。公司股价也暂时摆脱了1元退市警戒线。
但长期来看，产能过剩的根本矛盾并未解决。联合资信在2026年6月将三房巷主体信用等级下调至A-，评级展望负面。控股股东股份拍卖虽因执行异议暂缓，但悬在头顶的“达摩克利斯之剑”并未消失。