国内棉价在新疆减产预期与商业库存持续去化的双重支撑下稳步上行，本周郑棉主力合约结算均价报16099元/吨，较前周上涨230元/吨，涨幅1.4%。相比之下，国际棉价则因宏观利空因素及美棉产区旱情缓解而窄幅波动，纽约棉花期货主力合约均价77.05美分/磅，较前周下跌0.50美分/磅。内外价差的进一步扩大意味着进口棉成本优势持续凸显——按1%关税计算的进口棉折人民币成本仅14115元/吨，较国内现货低逾3500元/吨，这对纺织企业原料采购策略将产生直接影响。
全球供需格局趋紧
全球棉花供需正经历结构性收紧。印度气象部门最新预测显示，7月季风降雨量将低于正常水平，直接导致印度棉花种植面积同比下降35%，这一降幅远超市场预期。作为全球最大的棉花生产国之一，印度的减产信号将显著影响2026/27年度的全球供应预期。与此同时，美国农业部6月30日发布的实播面积报告显示，2026年美棉实播面积为985万英亩，同比增长6%，但这一增幅能否抵消印度减产的影响仍有待观察。巴西新棉采收进度快于去年同期，6月前14个工作日出口14.68万吨，较2025年6月高10.6%，部分缓解了供应紧张压力，但整体来看，全球棉花库存消费比大概率将下行。
新疆天气风险成为核心变量
国内棉花市场当前最大的不确定性来自新疆产区。全疆棉花已普遍进入初花期，前期光热条件有利于生长发育，但中央气象台预计7月上旬西北及华北南部将迎来37-43℃的持续高温天气。棉花正值盛花结铃关键期，连续高温热害将直接影响授粉和结铃率，进而决定单产水平。尽管南疆部分棉区已出现阶段性高温，得益于灌溉保障与精细化管理，尚未引发大范围灾害，但若高温持续时间超过一周，水肥供应压力将急剧上升。这意味着，新疆棉的实际产量可能较当前市场预期进一步下调，从而加剧国内棉价的上涨动能。
下游需求面临多重压力
与供应端趋紧形成对比的是，下游需求前景并不乐观。东南亚主要纺织品服装出口国近期数据普遍走弱：5月孟加拉国出口额仅4.4亿美元，环比同比均下降90%；柬埔寨出口额1.8亿美元，降幅接近九成；4月越南出口额37.2亿美元，环比降9%、同比降4%。这一趋势与欧盟新规的即将实施密切相关——欧盟自7月1日起对低于150欧元的跨境小包裹征收固定关税，同时《可持续产品生态设计法规》将于7月19日生效，禁止销毁未售出服装。这些政策将显著抬高中国及东南亚纺织品对欧出口门槛，短期内可能进一步抑制需求。
国内方面，6月制造业PMI回升至50.3%，重返扩张区间，规模以上工业企业利润同比增长18.8%，宏观景气度有所改善。但棉纱价格并未跟随棉价同步上涨，C32S普梳纱周均价反而下跌10元/吨至23264元/吨，进口棉纱价格更低，较国内低403元/吨。这表明下游织造企业采购意愿依然谨慎，成本传导不畅，棉价上涨更多是供应端驱动而非需求拉动。
政策与地缘风险叠加
美伊军事冲突再起引发市场对霍尔木兹海峡航运安全的担忧，国际油价预期反弹，这将通过涤纶短纤等化纤原料价格间接影响棉花需求。本周国内涤纶短纤均价已下跌178元/吨至7187元/吨，但若油价持续上行，化纤对棉花的替代效应可能减弱。此外，美国301关税听证会结果及印度取消棉花进口关税后进口量的变化，是近期市场关注的焦点，观望情绪浓厚。
综合来看，全球棉花供需格局趋紧、新疆天气风险加剧、下游需求疲软以及政策不确定性并存，棉价短期内将维持偏强波动，但上涨空间受限于终端需求的恢复节奏。