新疆减产预期叠加商业库存加速去化，过去一周国内棉价重心明显上移。郑州棉花期货主力合约周结算均价升至16099元/吨，较前周上涨230元/吨，涨幅1.4%；国家棉花价格B指数同步走高至17643元/吨，周涨幅0.9%。而国际棉价则因宏观利空及美棉产区旱情缓解承压，纽约期棉主力周均价下跌0.50美分/磅至77.05美分/磅，内外价差进一步拉大。
供需格局：主产国长势分化加剧供应不确定性
全球棉花供应端正在呈现显著分化。美国农业部最新实播面积报告显示，2026年美棉实播面积达985万英亩，同比增长6%，且当前现蕾、结铃进度同比改善，短期增产前景明朗。巴西新棉采收进度快于去年，6月前14个工作日出口量即达14.68万吨，较2025年同期高出10.6%，出口势头强劲。
但印度的情况截然相反。印度气象部门预测7月季风降雨量将低于正常水平，路透社消息称，该国棉花种植面积同比下降35%。季风雨不足直接威胁单产，若后续降雨不能改善，印度棉花产量可能面临进一步下调。这一反差意味着全球棉花供应增量将高度依赖美洲产区，而南亚产区的缺口或将持续扩大。
天气变量：新疆高温热害成为短期核心扰动
国内市场的焦点集中在新疆。当前全疆棉花普遍进入初花期，生育进程与常年基本持平，但南疆部分棉区已遭遇阶段性高温，蒸散量增大推高了田间管护难度。中央气象台预报显示，7月1日至7日西北及华北南部将出现37-43℃的持续高温天气。随着棉花陆续步入盛花结铃期，高温持续时间、水肥保障能力及极端天气演变，将成为最终单产的核心变量。
新疆减产预期早已在市场中发酵，但高温天气若实际造成产量损失，将强化供应收紧逻辑。目前商业库存持续去化，新疆棉出疆速度加快，但下游纺织企业采购心态仍偏谨慎，观望情绪浓厚。
需求侧压力：欧盟新规与东南亚出口下滑形成双重抑制
需求端的不利信号正在增多。欧盟自7月1日起对低于150欧元的跨境小包裹征收固定关税，同时《可持续产品生态设计法规》将于7月19日生效，禁止销毁未售出服装。这两项政策将直接抬高欧洲市场进口成本，抑制跨境电商快时尚模式，对以东南亚为主的纺织服装出口国构成冲击。
数据已反映这一趋势。5月孟加拉国纺织品服装出口额仅4.4亿美元，环比、同比均骤降90%；柬埔寨出口额1.8亿美元，环比降88%、同比降87%；越南4月出口额37.2亿美元，环比降9%、同比降4%。东南亚纺服出口的持续下滑，意味着全球棉纺消费正在收缩，这将在中长期压制棉价上行空间。
政策与地缘风险：关税听证会与霍尔木兹海峡警报
市场近期高度关注美国301关税听证会结果及印度取消棉花进口关税后的实际进口量变化。关税政策的不确定性使得产业链各环节观望心理较强，采购节奏放缓。与此同时，美伊军事冲突再起，市场对霍尔木兹海峡航运安全的担忧加剧，油价预期反弹，这将在成本端对化纤（如涤纶短纤）及棉花运输成本产生传导。
国内宏观面则相对乐观。6月制造业PMI回升至50.3%，重返扩张区间；规模以上工业企业利润同比增长18.8%，外贸传统优势行业（包括纺织服装）境外参展项目数量仍居前列。内外需的背离意味着棉价将更多由供给端定价，而非需求拉动。