隔夜国际油价强势反弹，叠加美国取消对伊朗售油豁免期引发的紧张局势，聚酯产业链迎来成本端强力支撑。7月8日，聚酯链全线补涨，收盘普遍升逾2%。这一轮上涨并非单纯的情绪驱动，背后是PX和PTA行业一场规模空前的集中检修潮正在重塑供需格局。
成本与供应双重收紧
PX占PTA生产成本的90%以上，其价格波动直接影响聚酯产业链利润。当前正值PX装置年内检修窗口，盛虹炼化、海南炼化、浙石化等多套百万吨级装置相继停车，涉及产能超过900万吨，单月产量损失高达80至90万吨。PX行业开工负荷已下探至59.4%，亚洲整体开工负荷同步下滑至56.6%，均为年内低位。这意味着PX供给短期内难以恢复，成本端对PTA及下游聚酯产品的支撑将持续存在。
PTA环节的检修力度同样惊人。自4月起，国内PTA行业掀起一场规模空前的集中检修潮，全行业停车、降负涉及产能一度超过2200万吨，占国内总产能的20%以上。PTA日度产能利用率一度降至约60%，触及2021年10月以来最低点。即便进入6至7月，待检修装置规模依然较大。从装置检修计划看，PTA产能利用率将维持低位运行。后续需关注两点：一是加工费修复至高位后，PTA装置检修的实际兑现率是否下降；二是已停车装置的重启进度。
去库周期延续，库存低于两年同期
供应收缩的效果已反映在库存数据上。截至7月初，国内PTA社会库存为305万吨，相较4月的高点累计去库140万吨。去库周期已延续3个月，绝对库存水平低于过去两年同期。这意味着下游聚酯工厂的原料可用天数正在减少，一旦需求启动，补库弹性将非常有限，价格上行压力会迅速传导。
需求端暂未进入传统旺季，但修复预期正在兑现。目前，聚酯行业综合开工负荷为80%，处于近年同期偏低水平，同时终端纱厂、织造厂原料库存处近3年低位。8月开始，随着纺织市场秋冬订单旺季的到来，纱厂、织造厂势必补库，聚酯行业开工负荷也将随之抬升。尽管海外纺织服装需求整体较弱，但内需的季节性补库足以承接供应边际增量，避免供需格局快速转向宽松。
短期偏强，但需警惕加工费修复后的变量
业内人士普遍认为，短期内成本端支撑稳固，PX、PTA装置集中检修带来供应收缩，加上产业链持续去库、现货基差坚挺，PTA期货将继续偏强运行。但中期需警惕两个变量：一是加工费修复至高位后，前期停车装置可能加快重启，打乱去库节奏；二是海外需求若持续疲软，内需补库的持续性将受到考验。
对于聚酯产业链的下游采购方而言，当前价格偏强运行，应适当增加原料备货，以应对秋冬旺季可能出现的供应紧张。对于外贸企业，需关注国际油价波动及地缘政治风险对聚酯产品出口成本的影响，合理锁定远期订单价格。