7月初聚酯产业链迎来一波原料端价格拉涨，PX、PTA、乙二醇涨幅领跑全链条，但下游织造端却仍在传统淡季中挣扎。这种上游热、下游冷的格局，意味着本轮上涨更多来自供给侧的主动收缩，而非终端需求的有效传导。
供给端收缩：PX开工率或创历史新低
PX是本轮上涨最核心的推力。6月底国内多套大型PX装置启动检修，其中盛虹一套400万吨/年装置已全面停车，检修周期约45天；海南炼化一条66万吨/年生产线进入降负阶段，低负荷运行将持续3个月。行业机构预判，7月初国内PX整体开工率将跌破60%，创下行业历史最低水平。供给大幅收缩直接支撑PX盘面价格走强，涨幅达1.37%。
PTA方面，自今年4月起行业开启大规模集中检修周期，涉及总产能峰值超过2200万吨，占全国总产能两成以上。日度开工率最低下探至60%附近，刷新2021年10月以来低位。6、7月检修计划依旧密集，产能利用率短期内难以明显回升。对PTA而言，后市两大关键变量值得关注：一是加工费若持续走高，企业检修意愿可能减弱；二是停车装置重启进度将直接影响短期供给增量。
乙二醇则呈现阶段性分化格局。7月国内煤化工、炼化装置集中检修，月度产出存在明显下滑预期，短期本土货源收紧对价格形成托底。但进口端走势相反，海运航道通行条件改善后，近期到港货量逐步回升。数据显示5月乙二醇进口总量20万吨，6、7月基本维持同等水平，机构预估8月港口进口总量将翻倍至40万吨。这意味着远期进口增量将显著压制乙二醇涨幅，行情反转仍需等待下游需求回暖。
需求端疲弱：织造淡季拖累产业链传导
上游涨价的核心逻辑建立在供给收缩之上，但需求端偏弱仍是制约产业链上行空间的核心短板。7月属于聚酯下游传统消费淡季，终端需求缺乏爆发性利好，聚酯整体开工负荷大概率维持低位。
织造端数据进一步印证了这一判断。6月江浙织造企业月均开机负荷为52.4%，环比仅小幅回升1个百分点，但同比大幅回落8个百分点。现阶段秋冬绒类面料局部订单虽有小幅回暖，但市场缺少大批量订单支撑，织造企业主动提升开工、备货的意愿偏弱。从业者整体操作心态偏谨慎，下半年行情拐点仍需等待新订单集中释放信号。
这种上下游供需格局的分化，意味着即使上游原料价格短期存在较强支撑，也难以有效向下游传导。对聚酯工厂而言，原料涨价侵蚀利润空间，但终端提价能力有限，夹层压力正在加大。