聚酯原料价格在7月初迎来一波强势拉涨，PX、PTA、乙二醇涨幅领跑全产业链。PX单日涨幅达1.37%，PTA上涨1.26%，原料端强势带动市场情绪修复。但下游聚酯成品价格跟涨乏力，终端织造仍处传统淡季，产业链上下游呈现明显的供需分化格局。这一轮上涨能否持续，取决于检修执行力度与需求回暖节奏的双重博弈。
供应收缩驱动原料走强
本轮原料上涨的核心驱动力来自供给端的主动收缩。PX方面，盛虹一套400万吨/年装置已于6月底全面停车，检修周期预计45天；海南炼化一条66万吨/年生产线进入长达3个月的降负运行。行业机构预判，7月初国内PX整体开工率将跌破60%，创下历史最低水平。供应大幅收紧直接支撑PX盘面持续走强，成为本轮行情的领涨品种。
PTA行业自4月起开启大规模集中检修，涉及总产能峰值突破2200万吨，占全国总产能两成以上。行业日度开工率最低下探至60%附近，刷新2021年10月以来低位。6、7月检修计划依旧密集，短期产能利用率难有明显回升。需要注意的是，若加工费持续走高，部分企业检修意愿可能减弱，届时需密切关注计划执行情况。
乙二醇则呈现阶段性分化格局。7月国内煤化工、炼化装置集中检修，本土产出存在明显下滑预期，对价格形成一定托底。但进口端前低后高，5月进口总量约20万吨，6、7月维持同等水平，机构预估8月港口进口总量将翻倍至40万吨。远期进口增量将对乙二醇价格形成压制，使其涨幅受限。
需求疲软制约上行空间
与上游原料的强势形成鲜明对比的是，下游聚酯及织造端的表现持续偏弱。7月属于聚酯下游传统消费淡季，终端需求缺乏爆发性利好，聚酯整体开工负荷大概率维持低位。市场关注点仍集中于中上游装置检修与重启动态，需求端缺乏主动拉动的动力。
织造端数据同样不乐观。6月江浙织造企业月均开机负荷为52.4%，环比仅小幅回升1个百分点，同比却大幅回落8个百分点。现阶段秋冬绒类面料局部订单虽有小幅回暖，但缺少大批量订单支撑，织造企业主动提升开工、备货的意愿偏弱。从业者操作心态谨慎，下半年行情拐点仍需等待新订单集中释放信号。
这意味着，即便上游原料因供给收缩而维持强势，但若终端需求无法跟进，聚酯产业链的价格传导将遭遇瓶颈，行情难以形成持续性上涨。