2026年上半年，聚酯行业两大龙头企业交出的业绩预告，让市场重新审视这条曾被贴上“内卷亏损”标签的产业链。东方盛虹预计上半年归母净利润42亿至50亿元，同比增长987%至1194%；恒逸石化更是在此前预告中给出净利润同比增长2326%至2546%的数字。纺织圈编辑部基于公开财报数据判断，这一轮利润暴增并非简单的油价炒作，而是地缘冲突红利、行业反内卷政策与产能出清三重因素叠加下的结构性拐点。
业绩暴增的驱动因素
从东方盛虹的财务数据拆解来看，一季度净利润14.32亿元，二季度预计27.68亿至35.68亿元，环比增长93%至149%，同比增幅更达60倍至78倍。这种环比大幅走强的态势，说明利润增长并非一次性事件，而是具有持续性的趋势。公司官方解释中提及的“石化化工行业供需改善、原油价格上移带动产品价差扩大”以及“炼化一体化项目运行平稳”，只是表象。
更深层的原因在于，2026年初美伊冲突升级导致霍尔木兹海峡航运一度受阻，布伦特原油价格从年初61美元/桶飙升至3月118美元/桶，二季度中枢稳定在99美元/桶。中国炼化企业因原油进口渠道多元化，受到的冲击远低于日韩等单一来源国家，反而在油价震荡中成为价差扩大的受益方。
与此同时，PX-PTA-涤纶长丝链条过去两年的“内卷式亏损”在2026年迎来反转。PTA最低时每吨亏损200元，但今年没有新增产能，海内外落后产能加速退出，为一体化龙头让渡了市场份额。机构研报指出，本轮行业扩产已近尾声，“反内卷”政策持续推进，供需格局有望进一步改善。
对聚酯产业链的深层影响
东方盛虹目前拥有PX产能280万吨/年、PTA产能630万吨/年，芳烃链产品总产能超1000万吨。恒逸石化则凭借文莱炼化项目在海外布局中占据先机。这种全产业链垂直整合的规模优势，在景气回升中转化为实实在在的盈利弹性。
对于下游织造和面料企业而言，这意味着上游原料成本中枢可能上移。虽然国际油价在地缘冲突缓和后出现回调，但行业反内卷以及老旧产能出清所带来的利好才刚刚开始。聚酯龙头利润暴增的背后，是行业集中度进一步提升的信号，中小企业在原料采购议价能力上将面临更大压力。
从外贸角度看，中国聚酯产品的出口竞争力正在增强。国内炼化企业凭借成本优势和稳定供应，在全球市场份额有望继续扩大。但需警惕的是，若油价持续高位，下游服装和家纺产品的出口价格传导可能滞后，短期内压缩中间环节利润。