ICE期棉市场在连续两日反弹后出现获利回吐，主力12月合约收跌0.04美分至80.63美分/磅，跌幅虽不足0.1%，但已是连续第二个交易日走弱。此前该合约在周二曾大涨3.8%，创下6月2日以来的最高水平，短期投机资金高位离场意图明显。
出口数据亮眼为何撑不住价格？
美国农业部截至7月2日当周的周度出口销售报告显示，当前年度陆地棉出口销售净增6.64万包，较前一周大幅增加36%。其中对中国净销售3294包，虽绝对值不大，但表明中国买家仍在按需采购。下一年度陆地棉出口销售净增8.70万包，装船量也达到23万包，较前周增长5%。
从数据看，美棉出口基本面并不差，尤其是当前年度销售环比增速显著。但市场并未因此获得持续上行动力，原因在于：一是本周初的涨幅已提前消化部分利好；二是投机资金在价格触及短期高位后选择落袋为安，这从StoneX咨询高级副总裁Bailey McHenry的表态中可以得到印证——他直言“市场出现少量资金流出，可能是一些投机客在数日前反弹后进行获利了结”。
值得注意的是，技术面并非完全悲观。McHenry同时指出，市场在40日均线位置获得相当强劲的支撑，价格从该位置反弹后收复了部分早前跌幅。这意味着80美分附近存在一定的买盘承接，棉价短期下行空间可能有限。
油价与厄尔尼诺：两个方向相反的力量
油价下跌对棉花市场构成间接压力。7月9日，国际油价下跌约2%，市场担忧通胀上升及其他经济问题可能拖累全球石油需求。油价走低意味着棉花替代品聚酯纤维的生产成本下降，这会削弱棉花在纺织原料中的相对竞争力。
与此同时，天气因素正在为美棉产量提供潜在利好。美国气候预测中心最新报告显示，厄尔尼诺现象将在年底前增强，并持续到2027年初春的概率高达97%。对于得克萨斯州等美国南部关键棉花种植区而言，厄尔尼诺通常带来更多降水和湿度，这有助于提高棉花单产并降低弃耕率。
两个因素叠加，短期内对棉价形成“上压下托”的格局：油价下跌削弱需求预期，而天气改善则可能增加远期供给，两者均利空价格；但厄尔尼诺的增强也意味着天气不确定性加大，一旦降水过量或分布不均，反而可能损害作物质量，这又为市场提供了潜在的多头题材。
谷物市场同步回调，等待月度报告指引
芝加哥期货交易所的玉米、小麦、大豆期货在周四也连续第二个交易日下跌，此前天气推动的涨势在触及一个月高位后消退。谷物市场的同步回调反映出整个农产品板块在经历了短期炒作后进入调整期，棉花难以独善其身。
交易员目前正聚焦于美国农业部月度供需报告，该报告将于北京时间周六零点发布。市场将从中寻找关于美棉产量、期末库存以及全球消费的最新预估，这将是决定棉价能否守住80美分关口的关键变量。
产业影响与操作建议
对于国内纺织企业而言，ICE期棉在80美分附近的反复震荡意味着外棉采购窗口期并未完全关闭。当前Cotlook A指数为89.75美分/磅，较期货仍有约9美分的升水，反映出现货市场供应偏紧的格局。