聚酯龙头业绩狂飙：盛虹上半年净利最高预增近12倍，行业周期拐点已至

聚酯行业正在上演一场利润飙升的“集体狂欢”。继恒逸石化上半年净利润预增超23倍之后，东方盛虹7月5日发布的业绩预告再次引爆市场——预计2026年上半年归属于上市公司股东的净利润高达42亿至50亿元，同比增幅在987%至1194.5%之间。这意味着，这家聚酯龙头单季净利润已逼近历史峰值，二季度环比增幅更是达到93%至149%。

利润为何爆发

本轮业绩暴增的底层逻辑并不复杂，但叠加效应显著。首先是地缘政治带来的油价红利。2026年初美伊冲突升级，霍尔木兹海峡航运一度受阻，布伦特原油从年初的61美元/桶飙升至3月的118美元/桶，二季度中枢稳定在99美元/桶。中国炼化企业凭借多元化的原油进口渠道，受到的冲击远小于日韩等单一采购来源国家，反而在油价震荡中成为受益方。盛虹旗下拥有PX产能280万吨/年、PTA产能630万吨/年，芳烃链总产能超1000万吨，这一体量在油价上行期转化为巨大的库存增值和产品价差扩大。

其次，“反内卷”政策正在重塑行业竞争格局。过去两年，PX-PTA-涤纶长丝产业链深陷“内卷式亏损”，PTA最低时每吨亏损200元。但2026年情况逆转：PTA没有新增产能投放，海外落后产能加速退出，为国内一体化龙头让渡了市场份额。机构研报指出，本轮行业扩产已近尾声，供需格局改善使头部企业的低成本、高化工品收率优势得以充分释放。盛虹在公告中也将业绩归因于“石化化工行业供需改善、原油价格上移带动产品价差扩大”。

行业传导与市场预期

盛虹和恒逸的业绩预告并非孤立事件。从产业链传导看，上游的利润暴增将逐步向下游面料、服装环节传导。当前聚酯产业链的利润集中在炼化一体化环节，但PTA和涤纶长丝环节的价差也在修复。对于下游织造企业而言，原料成本短期内可能面临上行压力，但中长期看，落后产能出清意味着供应链稳定性提升，头部供应商的议价能力增强。

市场对聚酯板块的关注度正在升温。二季度通常是聚酯需求淡季，但盛虹Q2净利润环比增长93%-149%，说明需求端并未出现明显萎缩。机构预计，随着三季度传统旺季来临，聚酯产业链的利润弹性可能进一步释放。不过，国际油价在地缘冲突缓和后已出现回调，布伦特原油回落至90美元/桶附近，这意味着油价驱动的利润增长空间正在收窄。

对采购方与工厂的启示

给采购方 - 关注原料价格波动窗口：三季度是传统旺季，聚酯原料价格可能维持高位，建议提前锁定长协订单，避免旺季临时采购成本激增。 - 评估供应商结构：一体化龙头企业的供应链稳定性更强，但议价能力也在增强，建议分散采购来源，同时关注中小型供应商的产能出清风险。 - 利用期货工具对冲：PTA期货与现货联动紧密，采购方可结合套期保值策略，管理原料价格波动风险。

给织造与印染工厂 - 控制原料库存周期：油价回调可能导致聚酯产品价格阶段性回落，建议按需采购，避免高库存带来的跌价损失。 - 优化产品结构：利润向产业链上游集中，下游环节需通过差异化产品（如功能性面料、再生纤维）提升附加值，避免陷入纯价格竞争。 - 关注产能出清信号：落后产能退出为订单向优质工厂集中创造了条件，建议提升设备利用率和品控水平，争取头部品牌订单。