一条数据足以说明聚酯瓶片行业当前有多拥挤：国内年产能已突破2000万吨，而下游实际需求只有1200万吨。产能利用率不足六成，意味着每两吨产能中就有一吨在空转。三房巷的困境，正是这条产业链供需失衡的缩影，而非孤例。
产能过剩的代价
三房巷从1980年起步，2003年上市，2020年以73.5亿元收购海伦石化实现主业转型，一度是行业第二的聚酯瓶片生产商。但2023年至2025年，这家公司连续亏损累计超过16亿元，2025年单年亏损高达8.85亿元。亏损的直接原因，是产品价差被产能洪流彻底压垮。
行业公开数据显示，2023至2024年是聚酯瓶片产能集中释放期，大量新装置投产，而下游饮料、包装等终端需求增速明显跟不上。供需矛盾激化后，产品利润被压缩至成本线附近，甚至出现阶段性倒挂。三房巷自身也在同期扩产，试图以规模换份额，结果产能上去了，利润反而被吞噬。
更关键的是，三房巷的业务链条只覆盖了PTA到聚酯瓶片这一环节，核心原料PX全部依赖外购。一旦上游PX涨价，成本压力会直接传导至利润端，公司几乎没有缓冲余地。2025年其贸易业务收入同比下滑近60%，也从侧面说明主业造血能力已经严重受损。
债务与担保的双重压力
除了经营亏损，三房巷还面临明显的债务风险。截至最新公告，公司为下属公司提供的担保累计逾期债务已达5.22亿元，占净资产的10.82%。其中仅海伦石化一笔2.9亿元的融资租赁，就已出现到期租金无法偿还的情况。
更值得关注的是关联方应收账款问题。2025年末，公司对关联方的应收账款余额高达35.61亿元，但累计计提的坏账准备仅1.07亿元，计提比例不足3%。审计机构明确表示无法就这些款项的可回收性获取充分证据，这意味着一旦出现大规模坏账，对净资产的冲击将是致命的。
控股股东所持股份已被司法冻结，部分股份曾进入拍卖程序，虽因执行异议暂缓，但实际控制权变更的风险并未解除。信用评级机构联合资信已将三房巷主体信用等级下调至A-，评级展望为负面。
反内卷政策带来喘息空间
2025年下半年，国家相关部门召集PTA和瓶片龙头企业座谈，核心议题就是防范化解行业内卷式竞争。这次座谈会被业内视为政策层面开始干预产能无序扩张的信号。
效果在2026年一季度已经有所体现。三房巷当季实现净利润3274万元，同比扭亏为盈。同时，受霍尔木兹海峡地缘因素影响，聚酯产业链产品价格出现明显反弹，利润率有所回升。公司股价也暂时脱离了1元退市警戒线。
但扭亏是否可持续，仍要打一个问号。聚酯瓶片产能过剩的基本面并未根本改变，国家干预更多是阶段性托底，而非彻底解决供需矛盾。三房巷产业链单一、原料受制于人的结构性问题依然存在。
行业启示与未来走向
三房巷的案例给整个聚酯行业敲响了警钟：产能扩张不能只看规模，更要看产业链的完整度和抗风险能力。当行业从增量市场转向存量博弈时，单一环节的玩家最容易受到冲击。
未来几年，聚酯瓶片行业大概率会进入整合期。成本控制能力强、产业链布局完整的企业将获得更多生存空间，而像三房巷这样链条短、负债高的企业，如果不能尽快完成债务重组或引入战略投资者，退市风险并未真正解除。