聚酯行业正在重新定义“印钞机”的含义。
继恒逸石化抛出上半年净利润同比暴增2326%至2546%的预告后，盛虹股份于7月5日公告，预计2026年上半年归母净利润为42亿至50亿元，同比增长987%至1194%。仅第二季度，盛虹净利润环比暴增93%至149%，同比增幅高达60至78倍。两家龙头连续交出“狂飙式”成绩单，意味着整个聚酯产业链已从过去两年的深度亏损中强势反弹。
事件背景
盛虹在公告中将业绩爆发归因于三个因素：石化化工行业供需改善、原油价格上涨带动产品价差扩大、以及炼化一体化项目运行平稳。这背后是行业宏观环境的根本性转变。
从供给端看，PX-PTA-涤纶长丝这条核心链条在2026年出现拐点。此前两年，PTA每吨亏损200元成为常态，产能过剩导致价格战白热化。但2026年，PTA没有新增产能投放，反而海内外落后产能加速退出，为一体化龙头让渡了市场份额。机构研报指出，本轮扩产周期已近尾声，“反内卷”政策持续推进，供需格局有望进一步改善。
从需求端看，地缘冲突成为关键催化剂。2026年初美伊冲突升级，霍尔木兹海峡航运一度受阻，布伦特原油从年初的61美元/桶飙升至3月的118美元/桶，二季度中枢稳定在99美元/桶。中国原油进口渠道多元化布局，使国内炼化企业所受冲击远低于日韩等单一采购来源国家，反而成为油价震荡中的受益方。
产业影响
盛虹和恒逸的业绩爆发并非孤例。其他聚酯龙头虽未发布半年预告，但一季度利润报告已非常亮眼，二季度表现预计同样强劲。这标志着聚酯行业从“内卷式亏损”进入“景气上行”周期。
对产业链上下游而言，这意味着：
- 上游PX、PTA等原料的定价权正在向一体化龙头集中。盛虹拥有PX产能280万吨/年、PTA产能630万吨/年，芳烃链总产能超1000万吨，规模优势使其在价差扩大时能最大化利润。
- 下游织造和面料企业面临成本传导压力。原油价格上涨推动涤纶长丝等化纤原料成本上升，但终端服装需求并未同步爆发，中间环节的利润空间可能被压缩。
- 落后产能出清加速。在“反内卷”政策下，不具备规模优势的中小企业将更难生存，行业集中度进一步提升。
值得注意的是，国际油价在地缘冲突缓和后已出现回调。但盛虹等龙头受益的不仅是油价波动，更是产能结构优化带来的长期红利。老旧产能退出后，市场份额向头部集中，即使油价回落，一体化企业的盈利能力仍将高于此前“内卷”时期。