进口棉价小幅回落：90美分关口再成多空博弈焦点

进口棉价在经历前期的连续试探后，于7月9日出现小幅回调。中国主港的报价数据显示，SM级和M级国际棉花价格指数分别下跌0.61和0.60美分/磅，折合1%关税下港口提货价分别约为15226元/吨和14907元/吨。这一跌幅虽不大，却将棉价再次拉回至90美分/磅这一关键心理价位附近，使得市场多空双方的博弈重新变得胶着。

价格回调的产业逻辑

此次下跌并非孤立事件。从行业公开数据来看，近期国际棉市的主要压力来自两个方面：一是北半球主产国新棉播种面积预期增加，特别是美国得州和印度中部棉区的降雨改善，缓解了市场对减产的焦虑；二是下游消费端，尤其是东南亚纺织厂的补库节奏在6月底有所放缓，导致现货成交呈现阶段性清淡。

SM级指数作为高等级棉的定价基准，其回落幅度（0.61美分）略大于M级（0.60美分），这暗示高等级棉的溢价空间正在被压缩。对于国内纺企而言，这意味着采购高支纱原料的成本压力有望得到短暂释放，但也要警惕这是否为趋势性拐点的前兆。

对国内棉花市场的传导效应

进口棉价格的小幅下跌，首先将影响国内郑棉期货的短期走势。由于内外棉价差仍处于窄幅区间，进口棉的让利会直接压缩地产棉的竞争力。尤其是新疆棉，在经历了前期的挺价后，若进口棉持续走弱，将倒逼新疆轧花厂调整销售基差。

对纺织企业来说，这是一个值得关注的窗口期。当前国内纺织厂的开机率维持在相对高位，但成品库存也在缓慢累积。若能在棉价回调时锁定部分远期订单的原料成本，将有助于在即将到来的秋冬订单季中保持利润空间。不过，考虑到汇率波动和海运时效的不确定性，采购方不宜盲目追跌。

实操建议

给采购方 - 关注90美分/磅的支撑有效性：若SM级指数跌破90美分且连续三个交易日收于其下，可视为阶段性做多机会，分批建仓；若快速反弹，则保持观望。 - 优先锁定高等级棉：当前SM-M价差缩小，高等级棉性价比提升，适合用于生产高支精梳纱或高端针织面料。 - 结合汇率对冲：人民币近期波动较大，进口棉采购应同步考虑远期结汇或外汇期权，避免汇兑损失吃掉原料降价的红利。

给外贸企业 - 试探性下调外销报价：进口棉成本下降后，可对东南亚和中东客户给出1-2美分/磅的让利空间，以抢占订单，但需注明报价有效期。 - 关注美棉出口周报：每周四的美棉出口签约数据是判断需求是否回暖的关键信号，若中国签约量连续两周回升，则此轮跌势大概率结束。