7月6日，聚酯工厂新一轮促销拉动涤纶长丝样本企业产销率飙升至153.8%，下游用户适度补仓。然而，这一数字掩盖了产业链上下游之间正在加剧的博弈——国际油价在美伊谈判后从高点回落，客户要求面料价格同步下调，但聚酯工厂的降价幅度远低于市场预期。
上游的利润账与库存压力
聚酯工厂的促销策略并非真正的价格下调，而是以阶段性让利形式出现，且每次降幅有限。这背后是一笔精明的利润账：当前装置开工率维持在七成左右，若按此水平运行，每吨利润约500元；一旦降价放量，利润可能骤降至100元。更关键的是，现有库存涤丝使用的是前期高价原料，实际成本高于当期纸面成本，快速清仓将导致账面亏损。
过去几年“反内卷”的行业自律让聚酯工厂尝到了控产保价的甜头。宁可降低开工率、维持价格底线，也不愿重回“越卖越亏”的价格战老路。这种策略短期内保护了利润，但也将博弈压力全部推给了下游。
下游的观望心理与产能困局
织造企业对原料降价的态度极为矛盾。促销一旦启动，市场反而强化了“价格还会再跌”的预期，导致观望情绪加重。上次促销产销率仅七成，这次破百的反弹更多是超跌后的阶段性补库，并非需求实质性回暖。
当前正处传统淡季，订单数量有限。往年同期也出现过停产现象，但背景通常是前期满负荷生产导致库存积压。今年情况完全不同：原料价格大幅波动使织造企业不敢轻易加码生产。面对客户要求面料降价的压力，企业既无法将上游的保守降价完全传导出去，又担心现在生产的产品在下半年行情中沦为亏损库存。
三季度决策：押注还是避险？
下半年秋冬面料备货窗口即将开启，但市场信心脆弱。乐观情景下，需求回暖叠加低库存，面料价格可能出现阶段性回升，提前备货的企业将受益。悲观情景则是价格维持低位甚至进一步走低，当前生产越多，下半年亏损越严重。
近两个月的产能决策因此变成一场押注——赌自己所生产的产品能否在下半年突然走俏。这种不确定性正在抑制整个产业链的运转效率。