聚酯行业正经历一场从谷底到巅峰的过山车行情。继恒逸石化上半年净利润预增超23倍后，聚酯另一巨头东方盛虹于7月5日抛出同样令人瞠目的业绩预告：2026年上半年归属于上市公司股东的净利润预计达42亿至50亿元，同比增幅高达987%至1194%。这意味着，仅用半年时间，盛虹就赚回了过去数年低迷期的利润总和。
利润暴增的背后：油价与反内卷双重驱动
拆解盛虹的利润结构，第一季度净利润14.32亿元，第二季度预计跃升至27.68亿至35.68亿元，环比增93%至149%，同比增幅更是达到惊人的60至78倍。这种爆发式增长并非孤例。此前恒逸的业绩预告同样以2326%至2546%的增幅震撼市场，但恒逸的增长部分归因于海外文莱装置的独特优势及霍尔木兹海峡封锁的特殊事件。盛虹的全面爆发，则揭示了行业整体逻辑的深刻转变。
驱动因素之一，是地缘冲突引发的油价飙升。2026年初美伊冲突升级，霍尔木兹海峡航运一度受阻，布伦特原油从年初的61美元/桶一路冲高至3月的118美元/桶，二季度油价中枢稳定在99美元/桶。中国由于原油进口渠道多元，所受冲击远小于日韩等国，国内炼化企业反而成为油价上涨的受益方，产品价差显著扩大。
另一个更关键的驱动力，是行业“反内卷”政策带来的供给出清。PX-PTA-涤纶长丝产业链在过去两年深陷价格战，PTA每吨一度亏损200元。但2026年，PTA几乎没有新增产能，同时海内外落后产能加速退出，为一体化龙头让渡了市场份额。机构研报指出，本轮扩产周期已近尾声，供需格局正在改善。盛虹作为拥有PX产能280万吨、PTA产能630万吨、芳烃链总产能超1000万吨的全产业链企业，在价差扩大和市场份额提升中双重受益。
产业传导：从上游炼化到下游织造
利润从上游向下游传导的路径值得密切关注。盛虹、恒逸等龙头企业的暴利，本质上是原油-石脑油-PX-PTA链条上价差扩大的结果。对于下游织造企业而言，这意味着原料成本压力正在显著上升。2026年上半年，涤纶长丝价格随PTA和原油同步上涨，坯布价格虽有跟涨，但涨幅往往滞后且幅度较小。
从产业带反馈看，盛泽、柯桥等主要织造集群的坯布库存正在下降，但终端订单并未出现同步爆发式增长。这说明当前的价格上涨更多是成本推动而非需求拉动。一旦油价出现回调，如果终端需求未能实质性复苏，下游企业将面临原料跌价和订单不足的双重挤压。