一家从1980年走到今天的聚酯龙头，如今站在了退市的悬崖边。三房巷，这家位于江苏江阴的老牌化纤企业，2025年年报被审计机构出具“无法表示意见”和“内部控制否定意见”，双重退市风险警示已落地，控股股东所持股份也被司法冻结。这不仅是单个企业的困局，更是中国聚酯瓶片行业产能内卷的缩影。
产能过剩：行业共业
三房巷的亏损并非一日之寒。2023年至2025年，公司连续三年亏损，累计亏损额高达16.28亿元，其中2025年单年亏损8.85亿元，亏损同比扩大。钱到底去了哪里？答案藏在聚酯瓶片行业的供需结构中。
行业公开数据显示，2023年至2024年，国内聚酯瓶片产能集中释放，年产能已超过2000万吨，而下游需求仅为1200万吨左右。供需矛盾尖锐，产品价差持续萎缩。三房巷作为行业第二大厂商，也启动了大规模扩产，但产能上来了，利润却没跟上，反而被“内卷”拖进了泥潭。
更致命的是，三房巷的产业链布局过于单一。它只覆盖了PTA到聚酯瓶片这一环节，核心原料PX高度依赖外购。成本管控能力薄弱，一旦上游涨价，利润就被挤压殆尽。2025年，公司贸易业务收入同比下滑59.97%，降至17.13亿元。
债务与担保：雪上加霜
除了经营性亏损，三房巷还面临担保逾期的“雷”。截至最新公告，公司为下属公司及下属公司之间担保的累计逾期债务已达5.22亿元，占最近一期经审计净资产的10.82%。其中，全资下属公司海伦石化与太平石化金融租赁的到期未付租金2563.76万元，公司为其2.9亿元融资租赁提供了不可撤销连带责任保证。
应收账款方面，2025年期末公司对关联方的应收账款余额高达35.61亿元，但累计计提的坏账准备仅1.07亿元。会计师明确表示，无法就相关款项的可回收金额获取充分、适当的审计证据。控股股东所持股份被司法冻结，若后续涉及司法处置，可能导致公司实际控制权发生变更。公司为控股股东提供的6亿元关联担保也未确认预计负债。
反内卷：行业自救与国家干预
三房巷的危机本质上源于行业过度内卷。2025年下半年，国家相关部门召开了PTA和瓶片龙头企业座谈会，围绕行业运行情况、在建项目进展展开交流。在供需错配、利润微薄的背景下，这次座谈会被业内视为防范化解“内卷式”竞争、促进行业平稳运行的重要举措。
国家干预的效果已经初步显现。2026年第一季度，三房巷实现净利润3274.09万元，同比扭亏为盈。此外，霍尔木兹海峡封锁事件导致聚酯产业链产品价格明显反弹，利润率有所回升。公司股价也暂时摆脱了1元的退市“警戒线”。
但悬在头顶的“达摩克利斯之剑”并未消失。2026年5月，控股股东所持股份被公开拍卖，虽因执行异议暂缓，但未来仍面临变数。6月26日，联合资信下调三房巷主体长期信用等级至A-，评级展望为负面。