一个聚酯瓶片行业的老牌龙头，正站在退市悬崖边上。三房巷，这家从1980年一路走到今天的江阴企业，因2025年年报被出具“无法表示意见”和“内部控制否定意见”，被双重退市风险警示锁定。更令人揪心的是，其控股股东所持股份已被司法冻结，实际控制权随时可能易主。
产能过剩的残酷现实
三房巷的困局并非孤例，而是整个聚酯瓶片行业“内卷”的缩影。行业公开数据显示，2023年至2024年，国内聚酯瓶片产能集中释放，总产能已突破2000万吨/年，但下游实际需求仅维持在1200万吨/年。供需严重错配，产品价差持续收窄，企业利润被挤压至冰点。
三房巷作为行业第二大厂商，在收购海伦化工后大举扩张，试图以规模换市场。2020年，市值仅34亿的三房巷以73.5亿元“蛇吞象”式收购海伦化工，主营业务从纺织印染转向瓶级聚酯切片和PTA。收购后的前两年，公司利润确实有所增长——2021年盈利6.3亿元，2022年达到8.18亿元。但好景不长，2023年至2025年，公司连续三年亏损，累计亏损额高达16.28亿元，其中2025年单年亏损8.85亿元，亏损规模同比扩大。
产业链短板与债务隐患
三房巷的另一个致命伤是产业链布局过于单一。公司仅覆盖PTA到聚酯瓶片这一环节，核心原料PX高度依赖外购。这意味着，一旦上游PX价格上涨，公司的成本管控能力便捉襟见肘，利润空间被严重挤压。2025年，公司贸易业务收入同比下滑59.97%，仅录得17.13亿元。
债务风险同样不容忽视。截至最新公告，三房巷为下属公司提供的担保累计逾期债务已达5.22亿元，占最近一期经审计净资产的10.82%。更棘手的是，公司对关联方的应收账款余额高达35.61亿元，但累计计提坏账准备仅1.07亿元。会计师明确表示无法就相关款项的可回收金额获取充分、适当的审计证据。此外，控股股东所持股份被司法冻结，若后续涉及司法处置，公司实际控制权可能发生变更。
反内卷政策带来一线生机
行业困境已引起国家层面的关注。2025年下半年，国家相关部门召开了PTA和瓶片龙头企业座谈会，围绕行业运行情况和在建项目进展展开交流。在供需错配、利润微薄的背景下，这次会议被业内视为防范化解“内卷式”竞争、促进行业平稳运行的重要举措。
政策干预的效果正在显现。2026年第一季度，三房巷实现净利润3274.09万元，同比扭亏为盈。同时，受霍尔木兹海峡封锁等地缘政治事件影响，聚酯产业链产品价格出现明显反弹，利润率有所回升。公司股价也暂时摆脱了1元退市“警戒线”。