国内棉价在商业库存持续去化与抛储传闻的博弈中走出冲高回落行情。郑州棉花期货主力合约周均价报16205元/吨，较前周微涨0.7%，但盘中一度触及今年4月以来高位，随后迅速回吐涨幅。国家棉花价格B指数同步上行至17739元/吨，周涨幅0.5%。
与国际市场相比，国内涨幅明显温和。纽约棉花期货主力合约周均价攀升至80.49美分/磅，较前周大涨4.5%，重新站稳80美分关口。国际棉花指数（M）均价升至87.94美分/磅，涨幅3.1%，折算1%关税下进口成本仅14533元/吨，较前周提高418元/吨。内外价差扩大至约3206元/吨，进口棉的性价比优势进一步拉大。
地缘与关税双重扰动
国际棉价走强的核心驱动力来自两个方向。一是中东地缘风险急剧升温，美伊互相打击目标，美国恢复对伊朗石油制裁，推升国际油价并加剧全球通胀预期。二是美国贸易政策不确定性再度上升，7月7-10日美国贸易代表办公室就拟对60多个经济体加征新关税举行听证会，同时依据《1974年贸易法》第122条实施的10%普遍关税面临7月下旬调整窗口。双重压力下，美国企业掀起提前补库潮，据路透社数据，6月美国集装箱进口量同比增长8.2%，其中来自中国的进口量同比大增27.4%。
这种提前备货行为实际上是在透支未来需求。一旦关税政策落地或中东局势缓和，前期囤积的库存可能转化为价格压力。对于中国棉纺出口企业而言，短期内订单脉冲式增长值得警惕，需评估其可持续性。
供应端隐忧：美棉优良率下降，厄尔尼诺威胁印度
美国农业部数据显示，截至7月5日，美棉优良率为46%，较前周下降2个百分点，同比亦下降2个百分点。得克萨斯州持续高温少雨，旱地棉生长承压；东南棉区降雨条件较好，总体稳定。美棉已进入现蕾和结铃初期，生长进程略快于常年，但优良率持续走低为最终单产埋下隐患。
印度方面，美国气候预测中心称厄尔尼诺现象仍在持续增强，可能导致季风降雨不足，严重威胁棉花单产。作为全球第二大棉花生产国，印度产量若受损，将直接影响国际棉价供需平衡。巴西方面，6月出口棉花21.7万吨，同比激增63.4%，成为全球供应的重要补充。
国内市场：商业库存去化但终端压力犹存
全国棉花交易市场数据显示，商业库存为310.06万吨，同比增加9.57%。尽管库存总量偏高，但去化速度加快，叠加抛储预期，市场情绪短期受到提振。然而纺织市场仍处传统消费淡季，企业采购原料保持谨慎，行业整体以去库存为主。
终端消费呈现温和恢复态势。6月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.0%，衣着类CPI同比上涨1.4%。但工业生产者出厂价格指数（PPI）中，衣着类同比下降1.0%，远低于工业领域PPI整体4.1%的涨幅，表明上游成本向下游传导不畅，纺织服装企业出厂价格承压。
新疆棉区长势正常，高温考验花铃期
新疆大部分棉田处于现蕾末期至开花结铃阶段，南疆阿克苏、喀什等地棉株发育较快，坐桃总体稳定。北疆生长进度略慢，但随着气温回升逐步恢复。近期新疆多地出现40℃以上高温，可能增加蕾铃脱落风险，需加强水肥管理。黄河流域和长江流域棉区进入花铃期，部分地区降雨偏多，需关注病虫害及田间湿度。