国内棉花市场本周经历了一轮冲高回落行情。郑州棉花期货主力合约结算均价16205元/吨，较前周上涨106元/吨，涨幅0.7%，盘中一度触及今年4月以来高位。但随后受抛储传闻压制，价格快速回吐涨幅。国家棉花价格B指数均价17739元/吨，上涨96元/吨，涨幅0.5%。这一走势表明，商业库存持续去化带来的支撑正在被政策预期对冲，市场情绪由乐观转向谨慎。
内外价差扩大，国际棉价突破80美分
国际棉价走势则明显偏强。纽约棉花期货主力合约结算均价80.49美分/磅，较前周上涨3.44美分/磅，涨幅4.5%，重新站上80美分关口。国际棉花指数(M)均价87.94美分/磅，上涨2.68美分/磅，涨幅3.1%，折1%关税进口成本约14533元/吨。内外价差扩大至约3206元/吨，这意味着进口棉相较新疆棉已无价格优势，或将抑制后续进口需求，同时也对国内棉价形成一定支撑。
地缘政治风险是推动国际棉价走强的核心变量。美伊局势再度恶化，美国恢复对伊朗石油制裁，推动国际油价走高，加剧全球通胀预期。与此同时，美国贸易代表办公室于7月7日至10日就拟对60多个经济体加征新关税举行听证会，10%的普遍关税将于7月下旬迎来调整窗口。双重不确定性下，美国企业掀起提前补库潮，路透社数据显示，6月美国集装箱进口量同比增长8.2%，其中来自中国的进口量同比大增27.4%，部分透支了后期需求。
美棉优良率下降，印度面临厄尔尼诺考验
供应端同样存在不确定性。美国农业部数据显示，截至7月5日，美棉优良率为46%，较前周下降2个百分点，同比下降2个百分点。得克萨斯州持续高温少雨，土壤墒情偏低，对旱地棉生长构成压力。厄尔尼诺现象持续增强，或导致印度季风降雨不足，影响棉花单产。巴西棉花出口则表现强劲，6月出口21.7万吨，同比增长63.4%，进一步加剧国际市场竞争。
国内棉花生长进入花铃期，新疆棉区整体长势正常。南疆阿克苏、喀什地区棉株发育较快，坐桃稳定；北疆生长进度略慢，但随气温回升逐步恢复。近期新疆多地出现40℃以上高温，可能增加蕾铃脱落风险，需加强水肥管理。全国棉花商业库存310.06万吨，同比增加9.57%，显示库存水平仍偏高。
纺织淡季采购谨慎，终端需求温和恢复
下游纺织市场仍处传统消费淡季，企业采购原料保持谨慎，行业以去库存为主。国内C32S普梳纱均价23298元/吨，仅上涨34元/吨，涨幅0.1%。进口棉纱均价22821元/吨，反而下跌40元/吨，较国内棉纱低477元/吨，显示进口纱价格竞争力有所恢复。涤纶短纤价格上涨45元/吨至7232元/吨。
从宏观层面看，国内经济延续稳中向好态势。6月CPI同比上涨1.0%，PPI同比上涨4.1%。衣着类CPI同比上涨1.4%，但衣着类PPI同比下降1.0%，低于工业PPI整体水平，反映出纺织服装行业出厂价格压力较大，上游成本传导不畅。央行货币政策委员会二季度例会提出实施适度宽松的货币政策，着力扩大内需，为市场提供了一定信心支撑。
多空因素交织，短期棉价或延续震荡
综合来看，当前棉花市场多空因素并存。利多因素包括：商业库存持续去化、美棉优良率下降、印度面临厄尔尼诺风险、国内宏观政策宽松。利空因素包括：抛储预期压制、纺织淡季需求疲软、美国企业提前补库透支后期需求、内外价差扩大抑制进口。预计下周内外棉价将维持震荡态势，波动区间可能收窄，市场等待更明确的方向信号。