2026年7月13日，ICE棉花期货主力12月合约结算价报81.51美分/磅，仅微跌0.03美分，几乎平盘。表面波澜不惊，但背后却是两股力量的激烈角力——美国主产区酷热天气对产量的潜在威胁，与中东地缘冲突引发的油价飙升，共同构成了当前棉价的支撑骨架。
天气因素：优良率持续下滑，得州旱情成焦点
美国农业部最新作物生长报告显示，截至7月12日当周，美棉优良率已降至44%，不仅低于前一周的46%，更远低于去年同期的54%。这一数据意味着，在棉花生长关键期，作物状况正在加速恶化。
问题核心集中在西南平原，尤其是得克萨斯州西部——美国最大的棉花产区。该地区持续高温少雨，直接导致棉花生长受阻。Price Futures Group副总裁指出，大平原地区的炎热天气是当日棉价的主要支撑因素。对纺织业采购方来说，这意味着未来新棉上市时，高等级棉的供应比例可能偏低，优质棉溢价空间或将扩大。
地缘变量：美伊冲突推升油价，间接托底棉价
同日，国际油价大涨逾9%，创一个月新高。触发因素是特朗普政府宣布将对伊朗港口实施海上封锁，覆盖其整个海岸线和石油码头，霍尔木兹海峡的能源运输安全再度告急。
油价上涨对棉花市场有明确的传导逻辑：聚酯纤维是棉花的主要替代品，其原料PTA与原油价格高度联动。油价走强推升聚酯成本，使棉花在比价关系中更具竞争力。这解释了为何在美元走强、棉市基本面偏空的背景下，棉价仍能守住81美分一线。
供需基本面：美棉产量上调，全球供应宽松预期不改
尽管短期天气支撑价格，但美国农业部7月全球农产品供需预估报告释放了偏空信号。报告将2026/27年度美棉产量上调40万包至1370万包，全球棉花供应预估也同步上调30万包。这一增产预期，与当前优良率下滑形成矛盾——优良率反映的是存量作物的健康状况，而产量预测还考虑了种植面积扩大和单产基数。
更值得关注的是，ICE可交割库存从158607包骤降至127127包，降幅近20%。库存下降通常被解读为现货需求回暖，但在当前价格区间，更可能是前期套保盘平仓和交割品出库所致，未必代表下游实际采购启动。