7月20日，2026年度储备棉轮出将正式开闸。中储棉最新细则显示，本轮抛储采用国内外现货指数各五成权重的双锚定价，底价约16216元/吨，较当前市场现货有明显折价。但政策同时设置了严苛门槛：仅限实体纺织企业自用竞买，严禁转售，违规者永久取消资质。这实际上是一场定向向纺企输送低价原料的精准操作，贸易商和投机资金被完全隔离在外。
供应缺口与需求疲软的双重挤压
当前国内棉花商业库存已从年初的569.81万吨峰值骤降至283.88万吨，降幅超过50%。其中新疆产区库存仅剩167.12万吨，高品级现货资源持续收紧。距离新棉集中上市还有近两个月，市场本就存在阶段性货源偏紧的隐患。储备棉轮出正是为了平滑这一新旧棉衔接的供应空档，避免原料价格出现剧烈波动。
然而，下游的需求端并不配合。纺织行业已进入传统淡季，主流地区纺企开机率回落至73.1%，纱线库存堆积至30天。工厂新增订单不足，采购仅维持刚需补库，主动囤货意愿低迷。这意味着，新增的储备棉流入市场后，短期内难以形成强力买盘来承接增量供给。供需两端一紧一弱，棉价陷入了典型的“上有顶、下有底”的震荡格局。
全球减产预期：中长期棉价的底层支撑
尽管短期供应压力明显，但全球棉花减产预期为远期棉价提供了坚实支撑。美国农业部最新供需报告显示，2026/2027年度全球棉花总产量预计2553万吨，同比下滑3.8%，全球供需格局转向紧平衡。同时，当前国内外棉价差维持约3010元/吨的高位，双锚定价机制下，国际棉价波动会直接传导至国内储备棉底价。外盘若走强，将同步抬升抛储成本，进一步压缩国内棉价的下行空间。
此外，新疆棉田正处于花铃发育关键阶段，7月以来持续高温天气对棉花生长构成压力，市场对新季减产的预期不断升温。这些因素叠加，使得棉价的中长期底部相对牢固。抛储只能阶段性补充短期流通货源，无法改变新年度全球减产、国内优质棉稀缺的核心逻辑。
盘面博弈：万六关口的反复拉锯
从盘面表现看，抛储利空早已被市场提前消化。7月15日郑棉主力合约收盘报16075元/吨，单日仅微跌45元。短期来看，7月20日首轮竞拍开启初期，纺企原料库存普遍偏低，常规纱线生产企业补库需求旺盛，参拍积极性较高，前期成交或存在一定加价幅度，刚需成交能够阶段性托底期现货价格。叠加新疆高温减产预期，盘面难以出现深度下跌。
但随着轮出持续推进，每日投放货源不断累积，供给增量的影响会逐步发酵。量变带来的供应压力将持续压制近月合约，棉价上行空间被政策明显限制，万六关口将反复经受考验。中长期视角下，待轮出进入尾声，市场重心将转移至新疆棉花长势、新棉开秤价以及下游“金九银十”旺季订单复苏情况，价格底部支撑依旧稳固。