国内棉花商业库存已从年初的569.81万吨峰值降至283.88万吨，降幅超过50%，其中新疆产区仅余167.12万吨。高等级现货资源持续收紧，而距离新棉上市尚有近两个月，市场供需缺口正在扩大。在此背景下，2026年储备棉轮出政策于7月14日落地，定于7月20日正式启动，每日挂牌销售，总量与结束时间未定，投放规模将根据市场动态灵活调整。
政策调控与市场博弈
本次轮出采用国内外棉花现货指数各占五成权重的双锚定定价机制，底价每周动态调整。按近期内外棉价差测算，首周底价约为16216元/吨，较当前现货有明显价格优势。交易设置严格准入门槛，仅允许实体纺织企业参与竞买，且竞得棉花必须自用，严禁转售。违规者将被永久取消储备棉交易资格，此举直接隔绝了贸易商和投机资金，竞价氛围预计更为理性，成交价大概率贴近底价。市场普遍预期轮出棉源以进口棉为主，品质稳定但高等级占比有限，难以满足高端高支纱需求，优质新疆棉紧俏格局短期难改。
下游需求疲软制约买盘
尽管供应偏紧，但下游纺织市场正处于传统淡季。主流地区纺企开机率已回落至73.1%，纱线库存堆积至30天，新增订单不足。企业采购仅维持刚需补库，主动囤货意愿低迷。储备棉入市后，短期内难以形成强力买盘承接增量供给。然而，首轮竞拍初期，由于纺企原料库存普遍偏低，常规纱线生产企业补库需求较为旺盛，参拍积极性较高，前期成交或存在一定加价，刚需成交能够阶段性托底价格。
全球减产与天气因素支撑中长期价格
全球棉花供需格局正转向紧平衡。美国农业部最新报告显示，2026/2027年度全球棉花总产量预计为2553万吨，同比下滑3.8%。当前内外棉价差维持3010元/吨的高位，国际棉价波动将直接传导至国内储备棉底价，外盘走强会同步抬升抛储成本，压缩国内棉价下行空间。此外，新疆棉田正处于花铃关键期，7月以来持续高温天气施压棉花生长，新季减产预期不断升温，为远期棉价提供坚实支撑。
短期震荡偏弱，中期底部牢固
抛储利空已提前被市场消化，上周郑棉已走出偏弱行情。7月15日郑棉主力合约收盘报16075元/吨，单日下跌45元。短期看，随着轮出推进，每日投放货源累积，供给增量将持续压制近月合约，棉价上行空间被政策明显限制，万六关口将反复经受考验。中长期视角下，抛储仅能阶段性补充短期流通货源，无法改变新年度全球减产、国内优质棉稀缺的核心逻辑。待轮出进入尾声，市场重心将转移至新疆棉花长势、新棉开秤价以及下游“金九银十”旺季订单复苏情况，价格底部支撑依旧稳固。