2026年度储备棉轮出政策正式落地，中储棉宣布7月20日起启动每日挂牌销售，投放总量与结束时间未定，每日规模将根据市场灵活调整。此举正值新旧棉交替、商业库存持续走低、下游进入传统淡季的多重节点，短期供应增量与中期基本面支撑形成对冲，郑棉万六关口成为多空博弈焦点。
政策机制与市场反应
本轮轮出定价采用国内外棉花现货指数各占五成权重的双锚定机制，挂牌底价每周动态调整。按近期内外棉价差测算，底价约16216元/吨，较当前现货市场具有明显价格优势，对刚需纺纱企业吸引力充足。政策同时设置严格准入门槛，仅允许实体纺织企业参与竞买，且竞拍所得储备棉限自用、严禁转售，违规者永久取消交易资质，直接隔绝贸易商与投机资金。市场预判本次轮出棉源以进口棉为主，整体品质稳定，但高等级棉花占比有限，难以满足高端高支纱生产需求，优质新疆棉紧俏格局短期难以缓解。
供应缺口与下游疲软并存
启动储备棉投放的核心在于缓解新旧棉衔接期的供应缺口。今年以来国内棉花商业库存持续去化，从年初569.81万吨峰值降至283.88万吨，降幅过半，其中新疆产区库存仅余167.12万吨，高品级现货资源逐步收紧。距离新棉集中上市还有近两个月，市场本就存在阶段性货源偏紧隐患，轮出可平滑交接空档，避免原料价格剧烈波动。然而，下游纺织市场需求支撑力度偏弱，行业进入传统淡季，工厂新增订单不足，主流地区纺企开机率已回落至73.1%，纱线库存堆积至30天，企业采购仅维持刚需补库，主动囤货意愿低迷。新增储备棉流入后，短期内难以形成强力买盘承接增量供给。
全球减产与天气扰动提供长期支撑
放眼全球基本面，中长期棉价仍有坚实支撑。新疆棉田正处于花铃发育关键阶段，7月以来多地持续高温施压棉花生长，市场对新季棉花减产的预期不断升温。美国农业部最新供需报告显示，2026/2027年度全球棉花总产量预计2553万吨，同比下滑3.8%，全球供需格局转向紧平衡。叠加当前内外棉价差维持3010元/吨的高位水平，双权重定价机制下，国际棉价波动会直接传导至国内储备棉底价，外盘走强将同步抬升抛储成本，进一步压缩国内棉价下行空间。
盘面博弈与操作节奏
抛储利空已提前被市场消化，上周细则落地前郑棉已走出偏弱行情，7月15日郑棉主力合约收盘报16075元/吨，单日下跌45元。短期来看，7月20日首轮竞拍开启初期，纺企原料库存普遍偏低，常规纱线生产企业补库需求旺盛，参拍积极性较高，前期成交或存在一定加价幅度，刚需成交能够阶段性托底期现货价格，叠加新疆高温减产预期，盘面难以深度下跌。但随着轮出持续推进，每日投放货源不断累积，供给增量影响逐步发酵，近月合约压力将持续，万六关口将反复经受考验。中长期视角下，抛储仅能阶段性补充短期流通货源，无法改变新年度全球减产、国内优质棉稀缺的核心逻辑，待轮出进入尾声，市场重心将转移至新疆棉花长势、新棉开秤价以及下游“金九银十”旺季订单复苏情况，价格底部支撑依旧稳固。